20160918-国金证券-煤炭行业研究周报_短期价格强势_中期关注产能关停_13页_790kb

煤炭行业分析总结

核心内容

行业概况

• 长期竞争力评级：高于行业均值
• 市场数据：行业优化平均市盈率30.72，市场优化平均市盈率16.29
• 指数表现：国金煤炭指数4446.13，沪深300指数3238.73，上证指数3002.85，深证成指10454.24，中小板综指11506.92

主要观点

煤价趋势

• 动力煤：本周价格继续上涨，但涨势有所放缓。山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价420元/吨，周环比持平；内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价360元/吨，周环比上涨5.9%
• 炼焦煤：本周市场价格继续上涨，山西吕梁地区S<1G>75主焦煤价格785元/吨，周环比上涨5.4%；河北唐山1/3主焦煤报价860元/吨，周环比上涨4.9%
• 喷吹煤：市场表现强劲，山西阳泉发热量7000~7200大卡喷吹煤车板含税价635元/吨，周环比上涨6.7%；长治发热量6700~7000大卡喷吹煤车板含税价报收于607元/吨，周环比上涨6.1%
• 无烟煤：价格相对持平，阳泉无烟洗中块报收575元/吨，周环比持平；晋城无烟小块报585元/吨，周环比持平

供需情况

• 煤炭供应：1-8月份全国原煤产量同比下降10.2%，供应降幅远超需求，供需缺口依然存在
• 煤炭需求：1-8月份电力需求下降0.4%，煤炭需求整体下滑不足1%
• 去产能进展：2016年8月，国家发改委启动稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案，但去产能主基调未变，榆林矿区因安全检查限产，供应量下降明显
• 产能退出：河南2016年退出89处煤矿，产能2215万吨；黑龙江退出13处煤矿，产能938万吨

期货与库存数据

• 动力煤期货：1609合约本周报收499.6元/吨，下跌0.3%
• 焦煤期货：1609合约本周报收866.5元/吨，下跌3.9%
• 焦炭期货：1609合约本周报收1130.0元/吨，下跌4.7%
• 港口库存：本周动力煤港口库存小幅上升，六大电厂电煤库存平均可用天数21天
• 焦煤库存：钢厂、焦化厂焦煤库存继续下降，独立焦企库存小幅下滑

关键信息

一周回顾

• 煤炭板块表现：本周煤炭板块下跌3.8%，超过上证综指（跌2.5%）1.4个百分点
• 个股表现：宝泰隆涨幅最大，周涨幅6.1%；ST黑化次之，周涨幅0.3%；新大洲A第三，周涨幅0.2%

行业要闻

• 国家政策：发改委召开稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨预案启动工作会议
• 地方政策：河北武安开展焦化行业污染专项整治，河南、黑龙江持续推进去产能计划
• 神华行动：神华集团已退出5煤矿，去产能787万吨，100%完成计划

国际煤价

• 国际三港动力煤价格指数：小幅上涨，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数70.8美元/吨，上涨0.3%；南非理查德港动力煤价格指数66.0美元/吨，下跌0.3%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数59.6美元/吨，下跌1.3%

原油价格

• WTI原油：本周价格为43.0美元/桶，下跌6.2%
• 布伦特原油：本周价格为45.8美元/桶，下跌4.7%

盈利情况

• 动力煤盈利：山西动力煤盈利60元/吨，秦皇岛山西优混盈利15.8元/吨
• 焦炭盈利：以临汾焦煤价格为例，主焦煤盈利95元/吨，肥煤盈利80元/吨，1/3焦煤盈利35元/吨
• 火电盈利：亏损0.012元/千瓦时
• 水泥盈利：华北地区42.5级袋装报300元/吨
• 螺纹钢盈利：吨钢盈利80元，环比下跌80元/吨

估值比较

• 上市公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业等均处于较低估值区间，部分公司市盈率低于行业平均水平

投资建议

• 短期：动力煤、炼焦煤价格继续上涨，行业盈利改善，板块中长期有望延续估值修复
• 中期：关注产能关停对行业的影响，预计短期内焦煤供应依然偏紧，价格仍有上涨空间
• 重点推荐：焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭推荐山西焦化、陕西黑猫

评级说明

企业投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

公司信息

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100053
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7BD

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制或分发
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性
• 报告中的信息和观点可能随市场变化而调整
• 报告仅供参考，不构成投资决策依据