20191222-兴业证券-医药行业周报：调整，是为了明年的精彩_12页_759kb

医药行业周报（2019.12.16-2019.12.22）总结

核心内容

• 医药板块在2019年12月16日至12月22日期间表现不佳，仅上涨0.09%，在29个一级行业中排名倒数第三。
• 医药板块调整是年末年初的常态，且与基金重仓的行业特性有关。
• 政策预期变化和估值过高是近期调整的主要原因，但医药行业作为持续成长和创新的行业，预计在2020年会有较好表现。
• 医药行业面临政策压力，但对龙头公司影响可控，且部分细分领域仍具避风港效应。

主要观点

• 短期调整：医药板块在2019年11月下旬至12月上旬的调整主要由政策预期变化及估值过高导致。
• 长期前景：医药行业在2020年仍将有不错的表现，因为其具备持续成长、内需为主、创新不断的特点。
• 政策影响可控：近期政策对医药行业影响可控，尤其是对龙头公司，预计在2020年2月集采政策落地后，板块有望回暖。
• 投资策略：建议从三个方面进行投资布局：核心资产、高成长公司、业绩复苏的二线龙头。

关键信息

• 重点公司：

  • 恒瑞医药：创新药龙头，进入业绩加速期。
  • 长春高新：生长激素国内龙头，估值合理，业绩保持较快增长。
  • 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。
  • 迈瑞医疗：医疗器械领域的国产最大龙头，研发销售能力突出。
  • 金域医学：第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期。
  • 益丰药房：优秀的连锁药店企业，管理优秀增长较快。

• 政策动向：

  • 第二批药品集中采购政策预计在2020年2月落地，对非医保品种影响较小。
  • 医疗器械集采主要针对高值耗材，对细分领域影响较小。
  • 部分区域试点政策未来可能全国推广，但政策力度会有所缓和。

• 行业表现：

  • 医药板块自2019年初以来上涨35.17%，跑赢沪深300指数1.74个百分点。
  • 医药板块估值为33.64倍，溢价率为176.74%。

• 投资建议：

  • 稳健组合：恒瑞医药、丽珠集团、长春高新、药明康德。
  • 积极进取组合：迈瑞医疗、迈克生物、金域医学、益丰药房。

风险提示

• 医药行业政策变化可能超预期。
• 部分标的估值水平处于历史高位。

推荐组合

• 12月兴业医药稳健配置组合：

  • 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
  • 丽珠集团：传统产品下滑逐步见底，艾普拉唑等产品放量加速。
  • 长春高新：生物药龙头企业之一，高成长，估值合理，股权结构变化值得期待。
  • 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。

• 12月兴业医药积极进取组合：

  • 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理。
  • 迈克生物：低估值稳定增长的IVD企业，i3000拉动试剂放量。
  • 金域医学：第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期。
  • 益丰药房：药店领域龙头之一，管理优秀增长较快。

总结

医药行业在2019年12月的短期调整主要由于政策预期变化和估值过高，但长期来看，该行业具备持续成长和创新的潜力，预计在2020年会有所反弹。投资者应关注核心资产、高成长公司以及业绩复苏的二线龙头，以捕捉未来的投资机会。同时，需注意政策变化和估值风险。