20150822-中泰证券-农林牧渔行业定期报告（35）_下半年农业股维持乐观_当前寻低布局确定品种_21页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2015年8月农林牧渔行业的情况，重点围绕畜禽链、饲料、大宗粮食、糖业、经济作物、水产养殖和种业等领域展开。报告认为，下半年农业股整体维持乐观态势，建议投资者逢低布局具有确定性业绩的品种，尤其是畜禽链反转和绩优股。

主要观点

• 猪价企稳：瘦肉型猪价维持在18元/公斤附近，养殖户惜售心理加剧，但需求端疲软，猪价小幅下跌。预计随着秋冬消费旺季来临，猪价将维持高位，能繁母猪存栏持续减少，表明产能去化仍在继续。
• 鸡苗价格下跌：由于中秋节临近，养殖户补栏意愿减弱，导致鸡苗价格大幅下跌。但毛鸡价格因出栏量减少而上涨。
• 饲料价格上涨：受下游养殖景气上行影响，饲料需求上升，带动饲料价格总体上涨，但豆粕价格因进口成本下降而有所下跌。
• 大宗粮食价格承压：玉米、大豆、小麦等国内大宗粮食价格偏弱运行，国际价格也出现下跌，但大豆价格因消费量大和进口依赖，存在一定的上升空间。
• 糖业价格分化：国内糖价上涨，主要受中秋国庆节前需求上升影响；而国际糖价受天气影响下跌，预计短期内糖价将下行。
• 经济作物表现不佳：棉花现期货价格分化，天胶和橙汁价格均下跌。
• 水产养殖稳中有升：海产品价格平稳，淡水鱼价格坚挺，尤其是鲫鱼价格上涨10%，但预计休渔期结束后价格将震荡回落。
• 种业去库存明显：行业整合加速，龙头公司如隆平高科表现稳定，预计下半年随着新品放量，行业将进入景气周期。

关键信息

个股推荐

• 牧原股份：2016年景气高点头均盈利850元/头，养殖效率行业领先，目标价108元，对应2016年32X PE。
• 金正大：水溶肥、硝基肥等高利润产品推广带来盈利，O2O电商平台渠道优势明显，给予37X 2016PE，目标价32.9-33.7元。
• 温氏集团：畜禽养殖龙头，业绩稳定，建议关注。
• 海大集团：饲料行业龙头，业绩弹性高，估值较低。
• 新希望、海利生物、登海种业、普莱柯：均被列为重点推荐或建议关注。

市场趋势

• 风险偏好降低：当前市场风险偏好下降，建议投资者寻找下半年业绩确定性高的品种。
• 政策支持：农业部推进农作物全程机械化，预计2020年耕种收综合机械化水平达68%以上，其中三大粮食作物达80%以上。
• 行业整合：种业并购整合加速，行业去库存明显，拐点或将显现。

行业数据

• 生猪存栏：7月底生猪存栏38538万头，同比减少10.43%。
• 能繁母猪存栏：3876万头，同比减少14.59%。
• 豆粕价格：国内现价下跌0.95%，国际价格微涨。
• 玉米价格：国内现货价2373.12元/吨，期货价2382元/吨，均下跌。
• 大豆价格：国内现货价3507.89元/吨，期货价下跌1.63%。
• 小麦价格：国内现货价维持2367.86元/吨，期货价小幅下跌。

本周策略

建议投资者当前寻低布局下半年业绩确定性高的品种，如畜禽链反转和绩优股。市场不确定性增加，但机构对农业股下半年仍持乐观态度，认为农业股在政策支持和行业景气反转的背景下有较大投资机会。

风险提示

• 市场风险偏好下降，可能导致短期波动。
• 饲料价格受供需影响可能继续波动。
• 大宗粮食价格受天气和进口影响存在不确定性。
• 糖价受国际市场和国内需求影响，可能继续下跌。

总结

本报告强调农业股在下半年的乐观前景，推荐畜禽链反转和绩优股作为投资重点。同时，分析了猪价、饲料、大宗粮食、糖业、经济作物和水产养殖的市场表现，指出行业趋势和政策影响。投资者应关注政策导向和行业景气反转，把握投资机会。