20150430-中泰证券-农林牧渔行业_2014年年报和2015年一季报总结-景气与改革双轮推动_农业板块空中加油_23页_1mb

农林牧渔行业2014年年报及2015年一季报总结

核心内容概述

本报告总结了2014年及2015年第一季度农林牧渔行业的整体表现，重点分析了各子行业的业绩变化及未来趋势。整体来看，农业行业在2014年营业收入和净利润增速分别为2.34%和3.98%，2015年第一季度则分别下滑至-2.38%和-23.78%。然而，齐鲁农业小组重点覆盖的上市公司在2014年实现了4.88%的营收增长和31.03%的净利润增长，显示出行业内的结构性机会。

主要观点

• 行业景气度：2014年景气度排序为饲料>动物保健>畜禽养殖>种子>粮食种植>渔业。2015年第一季度，行业景气度有所变化，预计畜禽养殖行业将率先回暖，饲料行业表现强劲，动物保健行业也保持增长，而种子、粮食种植和渔业则相对疲软。
• 猪价与禽链：猪价在2015年4月开始快速上涨，预计Q2将进入盈利区间，禽链因去产能化而迎来反转，相关上市公司有望盈利。
• 饲料与兽药：饲料行业保持稳定增长，优秀饲料和兽药公司因产品壁垒、商业模式和营销能力获得高增长。2015Q1饲料净利润增速达76.64%，动物保健净利润增速为21.68%。
• 种业与粮食安全：在粮食安全战略推动下，种业行业将利用信息化提高效率并迎来快速发展，预计未来几年将有较大增长空间。
• 水产品与宏观经济：水产品价格可能随宏观经济趋稳而回暖，尤其是海参市场表现较好。
• 政策与发展趋势：工业反哺农业阶段到来，农业股未来10年将有趋势性机会，重点推荐智慧农业、畜禽养殖链反转及国企改革主题。

关键信息

2014年与2015Q1行业表现

个股推荐

• 买入：大北农、金宇集团、隆平高科、北大荒、唐人神、益生股份、圣农发展、登海种业、新希望、海大集团、亚盛集团、天康生物、西王食品、壹桥海参、金正大、史丹利、芭田股份、通威股份、瑞普生物、大华农
• 增持：牧原股份、好当家、民和股份

农业重点数据监测

行业展望

• 畜禽养殖：预计2015年第二季度猪价将延续上涨，进入盈利区间；禽链因去产能化而反转，相关上市公司将受益。
• 饲料行业：2015年第一季度饲料行业营收同比增长3.38%，净利润增速达76.64%，表现强劲。
• 种业行业：在粮食安全战略下，种业行业将利用信息化提升效率，迎来快速发展。
• 水产品：可能随宏观经济趋稳而回暖，尤其是海参市场表现较好。
• 政策支持：农业股未来十年将受益于大农业趋势，重点关注智慧农业、畜禽养殖链反转及国企改革主题。

总结

2014年农业行业整体表现平稳，2015年第一季度受宏观经济影响出现下滑，但重点上市公司仍保持增长。畜禽养殖行业在去产能化背景下有望迎来反转，饲料和动物保健行业表现强劲，种业行业将受益于信息化发展。政策支持和行业逻辑表明，农业板块未来仍有较大增长潜力，建议投资者关注畜禽链、饲料、动物保健及智慧农业等子行业。