20180709-万联证券-有色金属行业周报_铝土矿供应吃紧_推升电解铝减产预期_11页_1mb

报告摘要

铝土矿供应吃紧，推升电解铝减产预期

核心内容概述

2018年7月9日发布的有色金属行业周报指出，有色金属市场整体表现低迷，行业指数下跌4.63%，跑输沪深300指数0.48个百分点。其中，除黄金板块小幅上涨外，铝、锡锑、镍钴、铜和铅锌板块跌幅均超过5%。铝土矿供应紧张及电解铝价格疲软，预计将推动电解铝企业减产，从而支撑价格回升。同时，新能源汽车和3C电池需求回暖，或将带动钴和锂价格上涨。稀土板块因下游需求疲弱和环保政策不确定性，短期内价格弱势，但供应减少限制了下跌空间。

主要观点

基本金属和贵金属板块

中美贸易摩擦风险暂告一段落，对基本金属价格的影响有所缓解。
定向降准政策已执行，流动性宽松可能对实体经济产生积极影响，从而支撑基本金属价格。
山西和河南地区环保政策趋严，导致铝土矿产量下降，价格持续上涨。7月底山西或将全面禁止露天开采，进一步加剧铝土矿供应紧张。
铝土矿价格高位，电解铝价格疲弱，企业利润受挤压，倒逼减产，有助于电解铝价格企稳回升。

钴和锂板块

新能源汽车新车型将量产，电池厂和正极材料厂进入原料补库阶段，动力电池需求有望显著回升。
3C电池需求在智能终端回暖背景下也有望增强，需求共振下钴和锂金属价格或将上涨。

稀土板块

稀土价格维持疲弱，主要因下游需求不足和环保限产持续性存疑，中间商大量出货。
前期江西等地环保核查导致稀土企业停产，供应减少对价格形成支撑，后续下跌空间有限。

重点推荐板块

短期关注电解铝：铝土矿供应紧张、电解铝企业减产预期，有望支撑价格回升。
中长期关注铜和钴锂：铜板块受益于流动性宽松和需求增长；钴锂板块因新能源汽车和3C电池需求回暖，价格有望上涨。

关键信息

金属价格走势

LME价格：铜、铝、锌、铅、镍全线下跌，其中镍跌幅最大（6.56%）。
SHFE价格：铜、铝、锌、镍价格下跌，其中锌跌幅最大（6.11%）。
贵金属：COMEX黄金上涨0.14%，SHFE黄金上涨0.68%，COMEX白银下跌0.56%，SHFE白银上涨0.08%。
小金属：镁锭价格上涨1.78%，稀土氧化物价格下跌，钴相关产品价格弱势，碳酸锂和氢氧化锂价格下跌，磷酸铁锂价格下降，NCM523前驱体和钴酸锂价格持续走低。

行业动态

中国铝土矿产量：山西和河南环保政策趋严，导致铝土矿产量下降，价格走高。
德嘉铝业项目：总投资11亿元，预计2018年底投产，年产能5万吨。
必和必拓铜矿罢工：谈判未达成协议，工人可能罢工，影响铜矿供应。
金川集团稀土项目：东部贫矿开采工程提前投产，镍、铜金属含量丰富。
Perseus矿业：第二季度黄金产量同比增加63%，预计2020年锂项目投产。
宝威控股：再次认购AMAL配售股份，持股比例达14.40%。
澳洋顺昌：产能满产，计划年底扩充2GWh锂电池产能。
Cobalt Blue：Thackaringa钴矿项目首次矿石储量声明，净现值为正。
中铝集团：要求广西稀土公司全面排查整改环保问题。
中冶集团：获得印尼2亿吨稀土铁矿开采权。
万邦德新材：收购康慈医疗80%股权，增强医疗科技板块布局。
湖南黄金：子公司因环保问题被责令停产整改。
银邦股份：收购黎阳天翔70%股权，拓展航空材料业务。
格林美：三元前驱体和正极材料产能分别为3.5万吨和1.5万吨。
东阳光科：收购东阳光药50.04%股权，成为控股子公司。
西藏珠峰：参股的NNEL公司预计2018年底产出富锂卤水产品。

风险提示

电解铝价格大幅下跌；
铜矿供给大幅增加；
3C终端需求不及预期；
新能源汽车需求不及预期；
国内宏观经济不及预期。

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。