2017-有色金属行业：环保压力加剧铝减产潮，镁铝价格期待继续上行-20170811-广发证券-11页-2mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于有色金属行业，重点分析了铝和镁市场近期的走势及影响因素。整体来看，受环保政策、供给侧改革及成本上涨等多重因素影响，铝和镁价格均出现上涨趋势，市场预期四季度将出现供需拐点。

主要观点

铝：环保压力加剧，减产潮来袭

• 价格走势：本周沪铝价格上涨9.61%至15970元/吨，伦铝上涨6.25%至2030美元/吨。
• 库存变化：伦交所铝库存减少2.79%至129.4万吨，上期所铝库存增加1.10%至46.14万吨。
• 减产情况：
  • 山东省响应2+26限产方案，计划在冬季限产三成电解铝与氧化铝，影响电解铝产能86万吨、氧化铝产能185万吨。
  • 河南省提出更严格的环保治理目标，若全省实施限产，将影响永城、洛阳、商丘三市共计10.7万吨电解铝运行产能。
  • 截至目前，三大铝省（山东、内蒙古、新疆）已减产278-318万吨，违规产能关停仍在继续。
• 预期：随着四季度环保限产季的来临，供需关系有望出现拐点，铝价有望继续上行。
• 重点推荐：中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方。

镁：成本上涨支撑，价格维持坚挺

• 价格走势：本周镁价上涨1.88%至16250元/吨，硅铁价格上涨3.81%至6800元/吨。
• 成本因素：
  • 煤炭开采受暴雨和高温天气影响，导致原料供应紧张。
  • 环保政策收紧，进一步加剧硅铁原料市场紧张，成本持续上升。
• 供需状况：由于高温气候影响，部分镁企进入维修季节，产量略有下降；库存较少，下游市场观望情绪浓厚。
• 预期：在环保政策和成本支撑下，镁价有望继续上行。
• 重点推荐：云海金属。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数上涨0.22%，而有色金属指数上涨4.57%，跑赢大盘。
• 有色金属板块整体表现强劲，铝和镁价格分别上涨9.61%和1.88%。

数据支持

• 铝价：SHFE铝价上涨至15970元/吨，LME铝价上涨至2030美元/吨。
• 氧化铝：河南氧化铝价格下跌0.40%至2520元/吨，库存增长6.39%至76万吨。
• 动力煤：价格微涨0.36%至562元/吨。
• 炭素价格：各地区炭素价格未有明显变动。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（适用于部分公司）

风险提示

• 下游需求不及预期

报告信息

• 报告日期：2017-08-11
• 分析师：
  • 巨国贤（S0260512050006）：首席分析师，材料学硕士，多年行业研究与投资经验。
  • 赵鑫（S0260515090002）：资深分析师，CFA，材料学硕士，具备丰富行业分析经验。
• 联系人：
  • 娄永刚（010-59136699）：louyonggang@gf.com.cn
  • 宫帅（010-59136627）：gongshuai@gf.com.cn
• 联系方式：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31楼，邮政编码518000
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
  • 上海市：震旦大厦18楼，邮政编码200120

相关研究

• 《新能源汽车产量好转，关注锂钴板块性机会》（2017-06-13）
• 《基本金属迎反弹，关注锂和稀土》（2017-06-11）
• 《铝继续关注供给侧改革，锂受益新能源汽车放量预期》（2017-06-04）

重要公告

日期	公司名称	公告内容
2017/8/5	云铝股份	收到非公开发行公司债券符合深交所转让条件的无异议函
2017/8/9	中国铝业	山西分公司与山西华泽铝电合并重组
2017/8/9	焦作万方	股东洲际油气拟转让全部股份
2017/8/10	中孚实业	股票停牌核查
2017/8/10	云铝股份	发布生产经营情况提示性公告
2017/8/10	云海金属	部分股东及高管拟减持股份

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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