20180521-财通证券-铝业周报_铝土矿供给紧张_电解铝去库加速_14页_1mb

铝业周报总结

核心内容概述

本周铝行业整体呈现供需变化与价格波动的态势，铝土矿供应紧张，价格持续上涨；氧化铝出口增加，但国内价格受多空博弈影响小幅下滑；预焙阳极市场低迷，价格持续下行；电解铝复产加速，库存开始去化；铝合金产量下滑，出口市场冷清，但部分企业开始复产。整体来看，行业处于调整期，部分企业通过产能扩张和技术创新寻求新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 铝土矿

• 供应紧张：山西和河南地区环保政策严格，导致铝土矿供应趋紧，山西地区含铝60%、铝硅比5.0的铝土矿价格在360-420元/吨之间，较4月初上涨超过30%。
• 海外影响：几内亚SMB矿山因罢工导致产量损失约120万吨，目前已恢复生产，但政治经济风险仍存；马来西亚阿拉斯库萨计划恢复铝土矿出口，月产能8万吨，供应高品位洗矿。
• 价格坚挺：受供应紧张影响，铝土矿价格持续坚挺，大型供应商价格高于散单价格。

2. 氧化铝

• 出口增加：中国铝业计划5月出口3-5万吨氧化铝，受美国制裁俄铝及挪威海德鲁巴西工厂影响，国际氧化铝价格上涨。
• 国内价格波动：国内氧化铝成交量稀少，多空博弈加剧，部分低价成交，整体价格小幅下滑。
• 出口影响：出口增加可能对国内市场带来压力，但目前出口窗口尚未完全关闭。

3. 预焙阳极

• 价格下行：林丰铝电5月下调阳极采购价格200元/吨至3,450元/吨，主流成交价降至3,350-3,400元/吨。
• 市场低迷：阳极市场需求疲软，企业库存维持在合理水平，但整体价格仍呈下行趋势。

4. 电解铝

• 复产加速：河南万基铝业和中孚实业电解铝产能陆续复产，广西苏源投资、德保百矿铝业也有新产能投产计划。
• 库存去化：本周国内电解铝现货库存减少5.8万吨，去库存通道开启。
• 成本控制：部分企业拥有自备电厂，电费成本较低，有助于控制生产成本。

5. 铝合金

• 产量下滑：无锡麟龙铝业4月产量环比下降20%，出口市场成交冷清，ADC12铝合金锭处于“有价无货”状态。
• 项目进展：林丰铝电高端汽车铝合金车轮项目低压铸造机试车成功，进入调试生产阶段。
• 产能扩张：荷兰肯联铝业将扩建德辛工厂，提升铝型材生产能力，预计2019年10月完工，新增90个工作岗位。

行业与公司投资评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：
  • 南山铝业：投资评级为买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 云铝股份：投资评级为买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 政策风险：环保政策执行力度可能影响铝土矿供应，进而影响铝价。
• 宏观经济风险：若宏观经济持续下滑，将对铝行业需求产生不利影响。
• 国际市场不确定性：海外政治经济风险可能影响铝土矿供应及价格稳定性。

相关报告与联系信息

• 分析师：李帅华
• SAC证书编号：S0160518030001
• 联系邮箱：lishuaihua@ctsec.com
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