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证券研究报告总结：【卓越推】中航光电

核心内容概述

本期【卓越推】推荐股票为中航光电（002179.sz），该股票被信达证券认为在2018年将显著跑赢市场，建议重点配置。报告从公司基本面、行业前景、激励机制及盈利预测等方面展开分析，认为中航光电具备良好的增长潜力。

主要观点

行业背景

• 油服产业链迎来景气周期：自2017年下半年以来，国际原油价格持续上涨，布伦特原油期货价格突破80美元/桶，推动采油企业盈利改善，资本开支增加，带动油服行业整体回暖。
• 军工与新能源汽车等需求释放：2018年军队改革进入尾声，军工市场招标进一步开放，同时新能源汽车、5G通讯、城市轨道交通等领域的快速发展为连接器行业带来新机遇。
• 关键元器件国产化提速：国产替代进程加快，连接器行业集中度提升，中航光电作为行业龙头，有望受益于这一趋势。

公司基本面

• 业绩稳健增长：2017年中航光电实现营业收入63.62亿元，同比增长8.66%；归属母公司净利润8.25亿元，同比增长12.48%。
• 毛利率与净利率持续提升：销售毛利率达35.04%，销售净利率为13.62%，连续5年增长，显示公司盈利能力增强。
• 业务增长显著：线缆组件及集成产品业务收入增速达44.57%，毛利率显著提升，体现公司向集成化发展的成效。

激励机制

• 实施股权激励计划：2017年1月18日，中航光电推出第一期限制性股票长期激励计划，授予266名核心人员600.1万股，价格为28.19元/股。
• 解锁条件明确：激励计划设定净资产收益率、营收复合增长率和营业利润等目标，确保公司业绩与员工利益绑定，增强团队信心。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年EPS预测：1.23元/股、1.42元/股、1.63元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现将优于市场。

风险提示

• 原材料及人力成本上涨：可能影响产品毛利率。
• 高端互联领域拓展不达预期：可能影响公司长期增长。

相关研究

• 《业绩平稳增长，净利率水平持续提升》（2018.03.19）
• 《业绩平稳增长，产品研发进展顺利》（2017.09.01）
• 《销售收入快速增长，业务多元化发展持续推进》（2017.03.17）

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有丰富的行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，从事有色金属行业研究多年。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士，2016年加入信达证券研发中心，专注于机械军工行业研究。

机构销售联系人

投资建议与评级说明

• 股票投资评级：买入（股价相对强于基准20%以上）、增持（股价相对强于基准5%～20%）、持有（股价波动在±5%之间）、中性（行业指数与基准基本持平）、看淡（行业指数弱于基准）、卖出（股价弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（行业指数与基准持平）、看淡（行业指数弱于基准）。

风险提示（重复）

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎对待。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。

总结

中航光电作为连接器行业龙头，在行业景气周期与公司自身增长动力的双重推动下，被信达证券列为本期【卓越推】重点推荐标的。公司业绩稳定增长，毛利率与净利率持续提升，且实施股权激励计划以增强团队凝聚力。未来三年盈利预测显示公司具备良好的成长性，建议投资者重点关注。