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证券研究报告总结：【卓越推】中航光电

核心内容

本期【卓越推】推荐股票为中航光电（002179.sz），基于其在2018年二季度业绩显著回升及未来发展前景良好，预计其股价将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 行业背景与机遇

• 油价上涨带动油服产业链景气：自2017年下半年以来，国际原油价格持续上涨，2018年5月布伦特原油期货价格突破80美元/桶。油价上涨改善了采油企业盈利，推动了资本开支增加，使油服产业链迎来景气周期。
• 重点推荐公司：包括杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、中海油服等，这些公司订单饱满，业绩确定性较强，有望在行业复苏中实现显著增长。

2. 中航光电推荐理由

• 业绩显著回升：2018年上半年公司实现营业收入35.85亿元，同比增长18.20%；归母净利润4.65亿元，同比增长5.37%；扣非后归母净利润4.56亿元，同比增长11.14%。尽管受原材料成本上升影响，综合毛利率下降3.07pct，但2018Q2营收和净利润均实现快速增长，单季归母净利润增速由负转正。
• 军民融合与创新驱动：公司深化与重点客户的战略合作，巩固军工市场地位。同时在新能源汽车、轨道交通、通讯等领域拓展市场，提升行业话语权。公司还推进自动化、信息化建设，增强制造能力。
• 明确的业绩目标与激励机制：公司实施股权激励计划，设定2018年营收增速需高于12.96%，2019年复合营收增速需达18.32%才能解锁。该激励计划有助于提升公司业绩表现和团队积极性。

3. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2018年至2020年中航光电归母净利润分别为9.59亿元、11.38亿元、13.02亿元，对应EPS分别为1.21元/股、1.44元/股、1.65元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为其未来3个月表现将显著优于市场。

关键信息

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 原油价格下跌风险：可能拖累油服产业链景气度。
• 成本上涨风险：可能导致产品毛利率下降。
• 高端市场拓展不达预期：可能影响公司长期增长潜力。

相关研究

• 《二季度业绩显著回升，军民融合不断深化》（2018.08.28）
• 《业绩持续高增长，海外销售加速放量》（2018.08.22）
• 《淡季不淡，产能释放有望确保公司业绩高增长》（2018.05.07）
• 《高增长持续，彰显龙头本色》（2017.07.27）
• 《一季度开门红，鼎力加速奔跑》（2017.04.25）
• 《业绩如期高增长，境内外业务共腾飞》（2017.03.01）

研究团队

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械专业学士。

评级说明

• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，6个月内：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

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