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证券研究报告总结：【卓越推】中航光电

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的一款行业周研究报告产品，旨在为追求绝对收益的投资者提供精准的股票推荐与市场分析。本期推荐股票为中航光电（002179.sz），该股票被列为未来3个月内最看好的标的，预期其走势将显著优于市场整体表现，建议重点配置。

主要观点

行业背景

• 油价上涨：自2017年下半年以来，国际原油价格持续上涨，2018年5月布伦特原油期货价格突破80美元/桶。
• 油服产业链景气：油价上涨带动全球采油企业盈利改善，资本开支增加，油服行业迎来景气周期。
• 推荐标的：杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、中海油服等公司值得关注。

公司分析：中航光电

1. 业绩表现：

   • 2017年营业收入63.62亿元，同比增长8.66%。
   • 归属母公司净利润8.25亿元，同比增长12.48%。
   • 销售毛利率35.04%，持续上升；销售净利率13.62%，连续5年增长。
   • 线缆组件及集成产品业务收入增速达44.57%，毛利率显著提升，体现公司向集成化发展的成效。

2. 行业前景：

   • 军工市场招标进一步开放，军队改革进入尾声。
   • 新能源汽车、5G通信、城市轨道交通等领域发展迅速。
   • 关键元器件国产化加速，连接器行业集中度提升。

3. 战略举措：

   • 实施“瘦身健体，整合资源”战略，优化资源配置。
   • 推进高端互联领域拓展，提升产品附加值。

4. 激励机制：

   • 2017年1月推出第一期限制性股票激励计划，覆盖266名核心人员。
   • 授予价格为28.19元/股，禁售期2年，解锁期3年，每年解锁比例为1/3。
   • 行权条件包括：净资产收益率≥13%、营收复合增长率≥15%、营业利润≥12.20%，且三项指标不低于行业平均水平。

关键信息

• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为1.23元/股、1.42元/股、1.63元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 原材料或人力成本上涨可能影响毛利率。
  • 公司向高端互联领域拓展不达预期。
  • 宏观经济下行风险；原油价格下跌风险；采油企业资本开支不足风险。

相关研究

• 《业绩平稳增长，净利率水平持续提升》（2018.03.19）
• 《业绩平稳增长，产品研发进展顺利》（2017.09.01）
• 《销售收入快速增长，业务多元化发展持续推进》（2017.03.17）

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的金融与行业研究经验。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，从事有色金属行业研究多年。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械学士，专注于机械军工行业研究。

联系方式

区域	姓名	办公电话	手机	邮箱
华北	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
华北	张华	010-63081254	13691304086	zhanghuac@cindasc.com
华北	巩婷婷	010-63081128	13811821399	gongtingting@cindasc.com
华东	王莉本	021-63570071	18121125183	wangliben@cindasc.com
华东	文襄琳	021-61678569	13681810356	wenxianglin@cindasc.com
华东	洪辰	021-61678568	13818525553	hongchen@cindasc.com
华南	袁泉	010-63081270	13671072405	yuanq@cindasc.com
国际	唐蕾	010-63080945	18610350427	tanglei@cindasc.com

投资建议与评级说明

• 投资建议基准：以沪深300指数为基准，评估周期为6个月。
• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上。
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%。
  • 持有：股价波动在±5%之间。
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数与基准基本持平。
  • 看淡：行业指数弱于基准。

风险提示（重复）

• 证券市场存在风险，投资者应谨慎对待。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告内容基于公开信息，信达证券不保证其准确性或完整性。

免责声明

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