20210809-天风证券-FOF组合推荐周报_上周日历效应FOF组合表现最好_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种FOF组合及一个ETF组合在2021年8月6日的跟踪表现，涵盖日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合以及“双鑫”ETF组合。各组合基于不同的策略构建，具有不同的调仓周期和收益特征。

1. 日历效应FOF组合

主要观点

• 策略逻辑：基于基金业绩的月度效应检验，发现主动权益类基金在三月末前后具有显著的业绩持续性，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值。
• 调仓周期：每年三月末调仓，每期等权重持有5只基金。
• 业绩表现：
  • 截至2021年8月6日，年化收益为 21.87%，年化超额基准 7.78%。
  • 今年以来累计收益为 10.91%，超额基准 2.80%。
  • 上周超额收益为 1.18%。
• 风险提示：市场结构调整和基金风格变动可能影响模型有效性。

2. 业绩增强FOF组合

主要观点

• 策略逻辑：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，引入衰减加权法以提升因子有效性。
• 调仓周期：季度调仓。
• 业绩表现：
  • 截至2021年8月6日，年化收益为 16.33%，年化超额基准 5.66%。
  • 今年以来累计收益为 10.00%，超额基准 1.91%。
  • 上周超额收益为 -0.41%。

3. 规模低估FOF组合

主要观点

• 策略逻辑：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金。
• 调仓周期：季度调仓。
• 业绩表现：
  • 无约束组合：截至2021年8月6日，年化收益为 18.65%，年化超额基准 7.97%；今年以来累计收益为 22.35%，超额基准 14.25%；上周超额收益为 0.67%。
  • 有约束组合：年化收益为 20.03%，年化超额基准 9.36%；今年以来累计收益为 24.37%，超额基准 16.27%；上周超额收益为 0.68%。

4. “双鑫”ETF组合

主要观点

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 调仓周期：周频换仓，平均年化单边换手1.25倍。
• 业绩表现：
  • 截至2021年8月6日，年化收益为 20.51%，年化超额基准 15.84%。
  • 今年以来累计收益为 7.10%，超额基准 12.66%。
  • 上周超额收益为 -0.68%。

关键信息总结

总体评价

• 日历效应FOF组合：在市场上涨时表现优异，具有较强的弹性，但上周略有回调。
• 业绩增强FOF组合：表现稳健，每年均跑赢基准，但近期有所回撤。
• 规模低估FOF组合：无约束组合表现优于有约束组合，但有约束组合在风险控制上更优。
• “双鑫”ETF组合：整体表现突出，尤其在2020年和2021年有较高超额收益，但上周表现不佳。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不保证未来表现。
• 市场风格变化、基金风格调整等因素可能导致模型失效。