环保工程及服务行业~环卫行业专题1：环卫行业高增长的五问五答-20200423-天风证券-19页_1mb

环卫行业专题分析总结

核心内容概览

本报告围绕环卫行业市场化加速、市场空间扩大及行业竞争格局的变化，探讨了环卫服务与环卫装备行业的未来发展趋势与投资建议。报告指出，环卫行业正处于快速市场化发展阶段，政策推动、技术升级和管理体制改革共同促进了行业的发展。

主要观点

1. 环卫行业市场化加速原因

• 垃圾分类强制实施：2016年以来，随着垃圾分类政策的不断细化与实施，成为推动环卫市场化的重要催化剂。
• 财政支出增加：2016年以来，市容环境卫生类支出持续增长，为行业发展提供了资金保障。

2. 市场空间扩容

• 传统环卫服务市场：预计2025年市场规模将达2296亿元，比2018年的1483亿元增长明显。
• 垃圾分类市场：潜在市场空间接近千亿，预计到2025年可释放近600亿元。
• 城市综合管理服务：随着城市管理由分散向综合转变，环卫服务内容将逐步扩展至绿化养护、照明维护等领域，市场空间进一步扩大。

3. 环卫装备市场

• 机械化率提升：2018年城市与县城道路清扫保洁机械化率已达67.68%，未来仍有望提升。
• 存量需求崛起：环卫设备折旧周期为5-10年，预计2025年全国环卫专用设备需求量将达41万台，市场空间预计可达1025亿元。

4. 行业竞争格局

• 市场分散：目前环卫服务行业参与者众多，TOP5市场份额仅11.4%。
• 集中度提升：随着PPP模式的升温，行业进入门槛提高，预计集中度将明显提升。
• 竞争格局稳定：环卫装备行业竞争格局相对稳定，TOP3市场份额约40%，行业领先者通过提升产品性能、丰富产品种类等方式进行竞争。

关键信息

市场规模预测

投资建议

• 环卫服务企业：建议关注【玉禾田】【侨银环保】【龙马环卫】【启迪桑德】【北控城市资源】【盈峰环境】【中国天楹】。
• 环卫装备企业：建议关注【盈峰环境】【龙马环卫】。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 环卫市场化推进慢于预期
• 存量装备更新替代慢于预期

行业发展趋势

• 市场化推进：环卫服务市场化订单连续两年突破2000亿元，市场化客户占比提升。
• 产品结构升级：环卫装备向新能源、智能化方向发展，需求增加。
• 客户结构变化：环卫设备采购客户从政府向市场化主体转变。
• 管理体制改革：城市综合管理服务成为趋势，环卫一体化项目增多。

行业参与者分类

图表目录

• 图1：新增环卫行业订单-合同总金额
• 图2：新增环卫行业订单-首年服务金额
• 图3：环卫市场化发展、各阶段催化因素及新进入者
• 图4：垃圾分类相关政策
• 图5：2016年以来市容环境卫生类支出持续增加
• 图6：传统环卫服务行业市场空间测算
• 图7：垃圾分类市场空间测算
• 图8：46个重点城市垃圾分类市场空间测算
• 图9：北京城市综合管理体制
• 图10：我国历年机械化清扫水平率
• 图11：各省城市+县城合计机械化水平比较
• 图12：新增环卫设备市场空间估算
• 图13：2019-2025年环卫设备存量替代需求估算
• 图14：环卫设备总空间估算
• 图15：环卫行业总资产周转率
• 图16：人员工资占总营业成本
• 图17：环卫服务行业主要参与者
• 图18：2018年以来环卫行业项目合同期限缩短
• 图19：龙马环卫政府类客户占比和设备毛利率变化
• 图20：盈峰环境5G智能清扫设备
• 图21：中联、龙马、徐工环卫装备业务收入与毛利率对比

作者信息

• 郭丽丽 分析师
  SAC执业证书编号：S1110520030001
  guolili@tfzq.com

• 石家骏 分析师
  SAC执业证书编号：S1110516110001
  shijiajun@tfzq.com

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投资评级

风险提示

• 行业竞争加剧
• 环卫市场化推进慢于预期
• 存量装备更新替代慢于预期

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