环保行业垃圾专题分析报告：环卫市场还有多少市场空间？-20190818-国金证券-22页_1mb

垃圾专题分析报告总结

核心内容

本报告深入分析了我国环卫服务市场的发展阶段、市场空间、设备需求及行业趋势，重点关注环卫市场化进程、垃圾分类对环卫设备的影响、行业集中度提升、智能化与机械化发展趋势，以及相关企业的投资价值。

主要观点

环卫市场化进程

• 环卫服务市场化率在2016年为25%，2018年提升至57%，预计2019年底达到76%，未来增速将放缓。
• 市场化进入下半场，行业竞争加剧，市场集中度逐步提升，中小环卫企业生存空间缩小。
• 2019年环卫服务中标首年服务金额预计达513亿元，未来三年将缓慢下滑。

环卫设备市场

• 环卫车产量复合增速高达21%，行业仍处于成长期，但增速可能下降。
• 预计2019年到2025年，垃圾分类将带来5万辆环卫车的新增需求。
• 环卫车销售量预计2019年为11.3～11.9万辆，增速为12%～18%；2023年将达到16.3万辆，相比2018年增长60%。

行业发展趋势

• 环卫服务市场正从轻资产模式向重资产模式转变，机械化率逐步提升。
• 智慧环卫成为趋势，通过物联网和移动互联网技术提升作业效率和管理水平。
• 市场下沉，县区和乡村环卫服务市场潜力巨大，预计未来将获得显著增长。

关键信息

市场空间预测

• 2019年环卫服务市场规模预计为2021亿元，2024年有望超过3000亿元，复合增速为8%～10%。
• 2019年环卫车销售量预计为11.3～11.9万辆，2023年达到16.3万辆。

垃圾分类影响

• 垃圾分类将推动环卫设备需求增长，预计新增5万辆环卫车。
• 2019年新增需求为4000辆，2025年将达1万多辆。

行业集中度提升

• 前十大上市及IPO环卫企业营收从2016年的43.7亿元增长至2018年的106.3亿元，复合增长率达56%。
• 市场占有率从2.43%提升至5.91%，头部企业竞争优势显著。

企业分析

• 盈峰环境：剥离非核心业务，专注大固废产业链，2018年环卫装备销量2.27万台，市场占有率超20%，中高端产品占比达32.6%～41.2%。
• 龙马环卫：环卫装备制造与服务双轮驱动，2018年环卫服务营收增长超60%，2019年预计全年营收突破17亿元。

投资建议

• 推荐关注环卫设备龙头企业盈峰环境和从环卫设备切入环卫服务领域的龙马环卫。
• 未来环卫行业将向智能化、机械化、市场下沉方向发展，具备较强竞争力的企业有望受益。

风险提示

• 政策执行力度不达预期的风险。
• 宏观经济增速下滑幅度过大的风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：环卫服务项目
• 图表2：环卫市场化发展阶段
• 图表3：环卫市场化政策
• 图表4：城市、县城生活垃圾清运量
• 图表5：城市、县城公厕数量
• 图表6：城市、县城道路清扫面积
• 图表7：环卫服务市场空间测算
• 图表8：环卫服务市场规模预测
• 图表9：环卫项目中标合同金额和首年服务金额
• 图表10：环卫项目中标首年服务金额同比增速
• 图表11：环卫市场化规模
• 图表12：环卫市场化规模预测
• 图表13：上市及IPO环卫企业近三年环卫服务营业收入排名
• 图表14：环卫服务前十大上市及IPO企业营收总额与市占率
• 图表15：2018年环卫中标前十大企业首年中标金额和合同总额占比
• 图表16：环卫企业新签合同总金额排名
• 图表17：环卫装备发展阶段
• 图表18：城市市容环卫专用车辆设备总数及增速
• 图表19：县城、城镇环卫专用车辆设备总数及增速
• 图表20：环卫服务产业链
• 图表21：城镇化速度放缓
• 图表22：环卫市场化规模及增速
• 图表23：环卫车生产量及增速
• 图表24：全国城乡社区环境卫生财政支出
• 图表25：地方政府财政收支
• 图表26：环卫车生产量增速与GDP增速的关系
• 图表27：环卫车生产量与城市市容环境卫生建设投资
• 图表28：垃圾分类新增环卫车需求估算
• 图表29：垃圾分类每年新增环卫车需求量预测
• 图表30：环卫车保有量和净增长
• 图表31：环卫车保有量与销售量预测
• 图表32：环卫车销售量预测
• 图表33：近三年中联环境经营业绩
• 图表34：近三年中联环境环卫设备销售量
• 图表35：龙马环卫环卫装备收入以及毛利率
• 图表36：龙马环卫环卫清洁服务收入和毛利率