> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆粕早报总结 - 2026-03-11 ## 核心内容概览 - **豆粕**：当前处于震荡偏强格局，M2605合约价格在2980至3040区间震荡。 - **大豆**：豆一A2605合约价格在4720至4820区间震荡。 - **市场动态**：中美贸易协议达成初步共识，短期利好美豆；国内进口大豆到港量维持高位，压制豆粕价格预期。 - **供需分析**：南美大豆产量预期良好，国内豆粕库存维持高位，而国内生猪养殖利润下降，导致补栏预期减弱。 ## 主要观点与策略 ### 豆粕观点与策略 1. **基本面**：美豆震荡回升，中东局势仍有变数，国内豆粕受美豆带动进入震荡偏强格局。 2. **基差**：现货价格为3140，基差为167，升水期货，偏多。 3. **库存**：油厂豆粕库存为76.05万吨，环比增加8.46%，同比增加28.27%，偏空。 4. **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 5. **主力持仓**：主力空单减少，资金流出，偏空。 6. **预期**：中国持续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但南美大豆天气良好及国内采购巴西大豆增多将压制美豆盘面高度，国内豆粕短期震荡偏强。 ### 大豆观点与策略 1. **基本面**：国内大豆震荡收涨，中东冲突影响进口大豆到港预期，需求良好支撑盘面，中美贸易谈判仍有不确定性。 2. **基差**：现货价格为4700，基差为-49，贴水期货，偏空。 3. **库存**：油厂大豆库存为572.67万吨，环比减少4.03%，同比增加54.73%，偏空。 4. **盘面**：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。 5. **主力持仓**：主力空单增加，资金流出，偏空。 6. **预期**：国产大豆收储及对进口大豆的性价比优势支撑盘面底部，巴西大豆丰产及中国采购巴西大豆压制盘面高度。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆。 2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存维持偏高位。 3. 国内生猪养殖利润减少，导致生猪补栏预期不高。 4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存。 ### 利多因素 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆。 - 国内油厂豆粕库存尚无压力。 - 南美大豆产区天气仍有变数。 ### 利空因素 - 国内进口大豆到港总量3月维持偏高位。 - 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。 - 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。 ## 市场逻辑 ### 豆粕当前主要逻辑 - **下行风险**：南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。 - **不确定性**：俄乌冲突扩大或结束，中美贸易谈判僵局带来大宗商品不确定性。 ### 大豆当前主要逻辑 - **上涨可能**：国内大豆与进口大豆比价较低。 - **下行风险**：国产大豆增产。 ## 数据汇总 ### 豆粕与大豆价格 | 日期 | 豆粕成交均价 | 豆粕成交量 | 大豆期货主力（豆一） | 大豆期货主力（豆二） | 豆粕期货主力 | 豆粕远月 | 豆一现货 | 豆二现货 | 豆粕现货 | |----------|--------------|------------|----------------------|----------------------|--------------|----------|----------|----------|----------| | 3月3日 | 3133 | 14 | 4623 | 3610 | 2836 | 2956 | 4560 | 3636 | 3020 | | 3月4日 | 3119 | 2.97 | 4693 | 3609 | 2829 | 2944 | 4560 | 3625 | 2990 | | 3月5日 | 3120 | 9.52 | 4652 | 3624 | 2843 | 2955 | 4560 | 3628 | 2990 | | 3月6日 | 3161 | 10.99 | 4661 | 3682 | 2915 | 3003 | 4560 | 3644 | 3040 | | 3月9日 | 3327 | 24.83 | 4815 | 3792 | 2995 | 3046 | 4700 | 3718 | 3210 | | 3月10日 | 3251 | 17.1 | 4749 | 3737 | 2973 | 3022 | 4700 | 3725 | 3140 | ### 仓单统计 | 日期 | 豆一仓单（较上日） | 豆二仓单（较上日） | 豆粕仓单（较上日） | |----------|--------------------|--------------------|--------------------| | 2月27日 | 25386（-4） | 0（-100） | 38493（+2313） | | 3月2日 | 25186（-200） | 0（0） | 38493（0） | | 3月3日 | 25186（0） | 0（0） | 39584（+1091） | | 3月4日 | 25018（-168） | 900（+900） | 39584（0） | | 3月5日 | 25018（0） | 900（0） | 38829（-755） | | 3月6日 | 25018（0） | 900（0） | 38829（0） | | 3月9日 | 25018（0） | 200（-700） | 38629（-200） | | 3月10日 | 24618（-400） | 100（-100） | 38493（-136） | ### 供需平衡表 | 年份 | 收获面积（千公顷） | 期初库存（千吨） | 产量（千吨） | 总供给（千吨） | 总消费（千吨） | 期末库存（千吨） | 库存消费比 | |----------|--------------------|------------------|--------------|----------------|----------------|------------------|------------| | 2016年 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017年 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018年 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019年 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020年 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021年 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022年 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023年 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024年 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025年 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 大豆种植与收割进程 - **阿根廷大豆**：2023/24年度种植进程较快，收割进程也较快。 - **巴西大豆**：2024/25年度种植进程较快，收割进程也较快。 - **美国大豆**：2024年度种植和生长进程正常，收割进程逐步推进。 ### 进口大豆到港量 - 进口大豆到港量在3月有所回升，但总体仍维持偏高位。 ### 油厂数据 - 油厂大豆入榨量低位回升，2月豆粕产量同比小幅减少。 - 油厂未执行合同小幅波动，短期备货需求减弱。 ## 总结 当前豆粕和大豆市场受到中美贸易协议、南美大豆产量预期、国内需求及库存等因素影响，整体呈现震荡格局。豆粕短期偏强震荡，而大豆则在高位震荡。市场关注南美大豆天气及中美贸易谈判后续，同时国内生猪养殖利润下降对豆粕需求形成压制。投资者需关注这些关键因素以制定合适的策略。