20220428-东北证券-中衡设计-603017.SH-22Q1业绩出现好转迹象_市场拓展成效显著_4页_639kb

报告摘要

中衡设计（603017）是一家专注于基础建设与建筑装饰领域的公司。2022年4月28日发布的证券研究报告指出，公司2021年度业绩出现亏损，但2022年第一季度业绩出现明显好转，营收和归母净利润均实现同比增长。

业绩表现：2021年公司实现营业收入17.94亿元，同比下降2.28%；实现归母净利润-4.19亿元，由盈转亏。2022年第一季度，公司营收同比增长3.75%至2.79亿元，归母净利润同比增长15.92%至0.21亿元。
业绩好转原因：公司2021年因地产风险及坏账计提和商誉减值损失导致亏损，但通过加强回款力度，2022年Q1现金流有所改善，经营性现金净流入达3.54亿元。
市场拓展：公司积极拓展公建及高端工业设计市场，2021年新签设计合同额达16.03亿元，同比增长16.82%。其中，集团本部新签合同额增长显著，达40.26%。
研发投入：公司持续增加研发支出，2021年研发费用达0.9亿元，同比增长2.34%，研发费用率提升至5.04%。公司专注于BIPV、低碳建筑、能源中心、数据中心、工业母机厂房、保障房等领域的设计，保持行业领先地位。
盈利预测：公司预计2022-2024年每股收益分别为0.67元、0.79元、0.93元，对应目标价为9.40元，给予“增持”评级。
财务指标：2022年公司市盈率预计为12.28倍，市净率预计为1.51倍，净资产收益率预计为12.33%。公司资产负债率维持在56.5%左右，流动比率和速动比率有所提升，显示财务状况逐步改善。
风险提示：公司面临地产调控力度超出预期及新签订单不及预期的风险。

财务摘要：
- 营业收入：2021年17.94亿元，2022年预计20.74亿元，同比增长15.65%。
- 归母净利润：2021年-4.19亿元，2022年预计1.87亿元，同比增长144.70%。
- 每股收益：2021年-1.52元，2022年预计0.67元，2023年预计0.79元，2024年预计0.93元。
- 市盈率：2022年预计12.28倍，2023年预计10.39倍，2024年预计8.91倍。
- 市净率：2022年预计1.51倍，2023年预计1.39倍，2024年预计1.26倍。
- 净资产收益率：2022年预计12.33%，2023年预计13.33%，2024年预计14.12%。
股票数据：
- 2022年4月27日收盘价为8.25元。
- 12个月股价区间为7.96~11.77元。
- 总市值约为22.98亿元。
成长性与盈利能力：
- 营业收入增长率：2022年预计15.6%，2023年13.6%，2024年12.4%。
- 毛利率：2021年为25.7%，预计2022年为26.5%，2023年为26.9%，2024年为27.3%。
- 净利润率：2021年为-23.3%，预计2022年为9.0%，2023年为9.4%，2024年为9.7%。
运营效率：
- 应收账款周转天数：2021年168.19天，预计2022年175天。
- 存货周转天数：2021年1.40天，预计2022年为1.00天。
分红与股息收益率：
- 分红比例：2022年预计48.1%，2023年45.2%，2024年44.6%。
- 股息收益率：2022年预计3.92%，2023年4.35%，2024年5.00%。