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综合产品研究/研究所晨报总结（2014年10月21日）

核心内容

本报告为2014年10月21日的华泰证券研究所晨报，涵盖了多个行业的市场分析、公司动态及投资建议。重点分析了一汽轿车、华东医药、东阿阿胶、地尔汉宇、罗莱家纺、光迅科技等公司的投资价值与前景，同时对债市、利率债、信用债及宏观经济数据进行了跟踪分析。

主要观点与关键信息

一、一汽轿车（000800）整体上市前景

• 一汽集团与一汽大众合作延长至2041年，中方同意调整股权比例为51:30:19。
• 一汽股份承诺在2016年6月28日前解决与一汽轿车的同业竞争问题，该日期视为一汽集团整体上市的最后期限。
• 整体上市将提升资产规模、收益水平和核心竞争力，为股东带来确定性收益（15%-30%）和重组活跃期的投资机会。
• 尽管阿特兹和CX-7销售低于预期，公司仍维持“买入”评级，因整体上市将成为股价上涨催化剂。

二、医药行业动态

• 华东医药（000963）：业绩符合预期，百令基药市场放量，阿卡波预计2014年达10亿（含税），公司承诺解决同业竞争问题，预计股权融资启动，建议增持。
• 东阿阿胶（000423）：阿胶块提价前控货，Q3为年内业绩低点，但投资鹿茸资源并拓展非阿胶领域，建议增持。

三、债市与利率分析

• 利率债：政策宽松，收益率大幅下行20bps，预计下期利率债发行量环比下降，一级市场中标利率将低于二级市场估值。
• 信用债：城投债表现优于产业债，但低资质平台偿债能力存疑。中短期票据收益率下降15bps左右。
• SLF传言：市场情绪乐观，利率债交易活跃，但短端利率下行空间有限。

四、地尔汉宇（300403）家电用排水泵行业

• 地尔汉宇是家电用排水泵行业领军者，技术领先，产品节能降噪，符合行业发展趋势。
• 公司募投项目包括排水泵扩产及技术升级、洗碗机用洗涤循环泵、新型家庭水务节水系统等，前景乐观。
• 2014—2016年摊薄每股收益分别为1.07、1.30、1.56元，目标价预计在21.60—46.87元之间。

五、罗莱家纺（002293）Q3业绩提速

• 公司2014年1-9月营收增长9.1%，净利润增长16.7%，Q3业绩明显提速。
• 电商品牌LOVO表现良好，预计全年电商营收增长30%以上。
• 公司战略调整，包括经销商股权合作模式转换，提升对终端零售渠道的掌控力。
• 建议投资者关注其年底业绩兑现机会，目标价28-30元，评级为“增持”。

六、光迅科技（002281）业绩表现

• 公司2014年前3季度营收增长17.5%，净利润略降0.6%，但扣非后净利润增长40%。
• 公司光模块和数通产品表现强劲，6G、10G光模块收入翻倍，数通产品增长100%。
• 综合毛利率提升至23%，3Q单季达25.8%，创2011年以来新高。
• 公司计划增发6.3亿元用于宽带网络核心光电子芯片与器件产业化项目，预计2014-2016年每股收益分别为0.94、1.33、1.62元，维持“增持”评级。

重点推荐

• 一汽轿车（000800）：整体上市临近，建议“买入”。
• 长亮科技（300348）：首次发布“增持”评级，2014-2016年EPS分别为0.63、1.00、1.94元，TP为60-55元。
• 东方电气（600875）：中性“增持”评级，2014-2016年EPS分别为0.82、0.99、1.13元，TP为17-19元。
• 广东鸿图（002101）：首次“买入”评级，2014-2016年EPS分别为0.72、1.00、1.43元，TP为28.7-31.1元。
• 太阳鸟（300123）：首次“买入”评级，TP为18-20元。
• 益盛药业（002566）：首次“增持”评级，TP为28-30元。

宏观与策略分析

• 政策宽松：债市继续走牛，利率债收益率下行，信用债跟随走牛。
• 资金面：14天正回购利率下调10bps至3.40%，市场利率下行趋势明显。
• 经济数据：9月CPI同比上涨1.6%，PPI连续第31个月负增长，人民币贷款增长略超预期。
• 市场展望：下期利率债发行量减少，但市场情绪乐观，预计资金充裕下SLF投放将延续。

行业与公司动态

• 家电行业：国际巨头频繁并购，如惠而浦收购意黛喜、伊莱克斯收购GE家电、博世收购西门子。
• 地尔汉宇：受益于家电节能化、智能化趋势，募投项目前景良好。
• 罗莱家纺：Q3业绩提速，电商表现亮眼，关注其转型策略。
• 光迅科技：业绩受存货跌价影响，但光模块和数通业务增长显著，维持“增持”评级。

风险提示

• 一汽集团整体上市未如期完成。
• 零售终端持续低迷。
• 运营商集采量低于预期。
• 新产品研发缓慢。

投资建议

• 关注一汽轿车、华东医药、东阿阿胶、地尔汉宇、罗莱家纺、光迅科技等公司的投资机会。
• 债市继续走牛，关注利率债和信用债。
• 重点关注公司年底业绩兑现和行业趋势变化。

评级说明

• 行业评级：买入（行业指数超越基准）、增持（行业指数基本与基准持平）、减持（行业指数明显弱于基准）。
• 公司评级：买入（股价超越基准20%以上）、增持（股价超越基准5%-20%）、中性（股价相对基准波动在-5%~5%之间）、减持（股价弱于基准5%-20%）、卖出（股价弱于基准20%以上）。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告基于公开信息，内容仅供参考，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。