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分级基金B份额轮动策略总结

核心内容

分级基金B份额轮动策略基于行业（板块）轮动模型，结合趋势跟随、杠杆运用、下折风险规避等要素，旨在通过动态调整持仓，获取超额收益。策略强调对标的指数的分析、流动性筛选、溢价率控制以及杠杆水平的选择。

主要观点

• 分级基金市场经历大起大落，2015年市场总规模触底回升，但分级B指数跌幅较大，波动剧烈。
• 分级A在2015年表现优于分级B，尤其永续型分级A涨幅显著，成为配置资产之一。
• 分级B的轮动策略依赖于行业轮动模型，包括美林时钟、羊群效应、行业风格、技术体系等。
• 策略以短期趋势和相对强弱为基础，利用MACD指标判断行业走势。
• 高杠杆品种在牛市中表现更佳，但需注意下折风险，避免因下折导致巨额亏损。
• 策略通过筛选流动性好、溢价率低、非临近下折的分级B构建组合，以实现风险与收益的平衡。

关键信息

1. 市场回顾

• 2015年分级基金总规模从5000亿缩水至1677亿，但市场逐渐企稳。
• 分级B指数在2015年6月高点后下跌84.84%，下折成为主要亏损来源。

2. 分级B轮动策略构建逻辑

2.1 标的指数丰富，轮动策略可行

• 截至2015年12月，已上市指数分级基金达132只，覆盖宽基、行业、主题等类型。
• 行业指数分级48只，主题指数分级41只，宽基指数分级43只。

2.2 流动性筛选

• 剔除日均成交额不足500万的分级B，保证交易活跃度。
• 2015年12月，日均成交额超过1亿的分级B有21只。

2.3 溢价率与下折风险控制

• 整体溢价率超过1.5%的分级B可能吸引大量套利资金，需规避。
• 下折距离可通过公式计算，需规避临近下折的分级B以减少潜在损失。

2.4 杠杆运用

• 高杠杆品种在市场趋势明确时可放大收益，但需注意风险。
• 价格杠杆在2.3倍以上的分级B具有更高的收益潜力。

2.5 策略框架

• 每日跟踪组合动态，根据MACD指标和下折风险进行灵活调整。
• 买入后一周内跌破10%则启动止损，若跌停则延后平仓。

3. 策略表现

• 2014年以来，分级B轮动组合累计上涨642.38%，超额收益达557.95%。
• 月均超额收益为7.14%，各季度表现优异，仅2014年一季度跑输市场。
• 历史最大回撤达34.53%，主要发生在2015年6月至11月期间。

4. 历史持仓分析

• 中证500B、中小板B、创业板B、房地产B等入选组合次数较多。
• 行业及主题分级B在2014年后逐渐成为重点配置对象。
• 2015年12月11日推荐指数包括国证有色、深证100、互联金融、中证传媒、中证TMT等。

5. 当前推荐标的

风险提示

• 分级B波动率高，回撤较大，需关注市场系统性风险。
• 下折风险是主要风险之一，需严格控制。
• 套利资金活跃可能影响分级B的溢价率和流动性。

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