20160725-申万宏源-分级基金周报_分级A_轮动组合今年绝对收益9.91_债性价值突出继续看好后市表现_13页_851kb

分级基金周报 20160725 总结

核心内容

• 分级A与分级B在2016年7月25日的周报中均表现出不同的市场趋势。
• 分级A整体表现优于市场基准，而分级B则表现较差，但部分品种具有较高的波动性。
• 债市上涨带动分级A隐含收益率提升，利差曲线扩大，显示出债性价值突出。
• 分级基金市场流动性有所改善，但整体折溢价处于合理区间，暂无明显套利机会。

主要观点

• 分级A表现：截至2016年7月22日，分级A平均隐含收益率为4.77%，其中+4%型分级A的隐含收益率最高，达5.27%。随着债市上涨，10年期AA+企业债收益率下降至4.02%，导致分级A与债券市场利差曲线快速提升，其中+4%型分级A的利差已接近历史高点。申万金工永续型分级A指数上周上涨0.81%，而分级A轮动组合上涨1.20%。整体来看，分级A表现优于市场基准，建议关注流动性较好的品种。

• 分级B表现：申万金工分级B轮动组合上周下跌3.58%，同期中证全指下跌1.02%。尽管表现不佳，但部分品种如煤炭B级、国防B具有较高的波动性，适合激进型投资者参与。

• 市场流动性：上周分级A场内份额整体增加18.45亿份，其中券商A净增加最多，达9.35亿份；H股A净减少最多，达2.02亿份。整体折溢价处于合理区间，暂无明显套利机会。

• 推荐品种：下周推荐的分级A品种包括高铁A、新能车A、煤炭A级、成长A级、创业板A；推荐的分级B品种包括TMT中证B、传媒B级、体育B。

关键信息

分级A数据概览

• 平均隐含收益率：4.77%

• 主要类型隐含收益率：

  • +3%：4.57%
  • +3.2%：4.71%
  • +3.5%：4.79%
  • +4%：5.27%
  • +4.5%：5.15%
  • +5%：5.45%

• 利差情况：

  • +3%：0.54%
  • +3.2%：0.68%
  • +3.5%：0.76%
  • +4%：1.25%
  • +4.5%：1.13%
  • +5%：1.42%

• 周涨幅：

  • +3%及+3.2%型：0.63%
  • +3.5%型：0.65%
  • +4%型：1.33%
  • +4.5%及+5%型：0.23%

• 绝对收益：分级A轮动组合今年以来绝对收益达9.91%，相对收益为3.88%。

分级B数据概览

• 平均隐含收益率：4.61%（部分品种如医药B为5.28%）

• 价格杠杆与波动率：

  • 煤炭B级：价格杠杆3.19，波动率46.92%，杠杆*波动率149.67%
  • 国防B：价格杠杆2.56，波动率58.05%，杠杆*波动率148.61%

• 周跌幅：

  • 恒生B：2.56%
  • 体育B：1.53%
  • 白酒B：9.92%（跌幅最大）

• 绝对收益：分级B轮动组合今年以来绝对收益达7.49%，相对收益为22.10%。

市场表现回顾

• 分级A涨幅：医药A涨幅最大，达1.83%；其次是房地产A（1.73%）。
• 分级B涨幅：恒生B涨幅最大，达2.56%；其次是体育B（1.53%）。
• 分级A份额变动：券商A份额增加最多，净增加9.35亿份；H股A份额减少最多，净减少2.02亿份。

结论

整体来看，分级A表现优于市场基准，尤其在流动性较好的品种中，+4%型分级A的利差已接近历史高点，值得重点关注。而分级B虽整体表现不佳，但部分品种具有较高的波动性，适合激进型投资者。当前市场无明显套利机会，建议投资者关注推荐品种，把握市场轮动机会。