20150113-兴业证券-分级基金投资策略_继续推荐A份额_B份额仍需等待_12页_548kb

兴业支点分级基金投资策略总结（2015年01月14日）

核心内容概览

本报告由兴业证券金融工程团队与策略团队联合发布，聚焦于2015年1月14日的分级基金市场动态，提供A份额、B份额及套利策略的投资建议。报告强调了当前市场环境下，A份额具有配置机会，B份额仍需谨慎对待，同时指出当前分级基金整体折价率较高，但折价套利机会有限。

主要观点

1. 分级基金市场热点关注

• 2015年以来，分级基金整体溢价率普遍上升至5%以上，吸引了大量套利资金申购母基金并拆分。
• 富国创业板分级B在1月5日至8日期间，整体溢价连续四天超过10%，成为高溢价代表。
• 由于套利资金的涌入，多只分级基金子份额规模大幅增长，如国金300分级B增长近3倍。
• 但随着套利资金的撤出，部分高溢价品种溢价率回落，如富国创业板分级B整体溢价回落至3.28%，随后又因创业板指数大涨而价格大跌。

2. 今日分级B投资策略

• 近期估值因子波动，小盘股有所回升，而大盘蓝筹股可能面临短期调整压力。
• 建议B份额投资者关注中盘、估值合理且成长性明确的板块。
• 推荐的B份额包括：
  • 中小盘进取份额：中小板B、创业板B
  • 防御类行业指数：食品饮料B、医药B、传媒B等

3. 今日分级A投资策略

• 市场震荡加剧，投资者对进取份额趋于谨慎，A份额迎来配置机会。
• 推荐具有较大折价和较高隐含收益率的A份额，如：
  • 银华稳进
  • 信诚300A
  • 创业板A
  • 地产A
• 折价率较高的A份额包括：双禧A（7.72%）、军工A（17.01%）、资源A（15.37%）等。

4. 今日分级基金套利策略

• 当前大部分分级基金处于折价状态，折价率普遍低于2%，套利机会较少。
• 整体溢价率较高的基金有：国泰食品（0.20%）、申万证券（0.08%）。
• 套利策略展望指出，由于折价率较低，套利空间有限，需关注市场波动带来的机会。

关键信息

分级基金市场表现

• B份额：中小板B（4.59%）、互联网B（2.65%）、创业板B（2.05%）涨幅居前。
• A份额：房地产A（0.60%）、双禧A（0.49%）、军工A（0.24%）涨幅居前。
• 折价与溢价情况：多数分级基金处于折价状态，但折价幅度较小，套利机会不多。

投资建议

• B份额：短期谨慎，推荐关注中小盘及防御性板块。
• A份额：可适当配置折价较高且隐含收益率较高的产品。
• 套利策略：当前折价率普遍较低，建议关注市场波动带来的机会。

申购费用参考

• 不同基金的申购费用存在差异，投资者可参考以下表进行选择：
  • 鹏华地产：50万元以上每笔100元，50万元以下0.5%
  • 国泰地产：100万元以上每笔1000元，50万元以下1%
  • 富国军工：500万元以上每笔1000元，100万元以下1.2%
  • 申万证券：200万元以上每笔1000元，100万元以下1.2%
  • 信诚300：500万元以上每笔1000元，100万元以下1.2%
  • 银华100：50万元以上每笔100元，50万元以下0.5%
  • 申万深成：1000万元以上每笔1000元，500-1000万元0.2%，100-500万元0.7%，100万元以下1.2%

附录信息

• 被动投资型股票分级基金数据：部分基金如富国创业、申万深成、银华稳进等，B份额折价率在1%以下，但A份额折价率较高。
• 基金名称与代码：附表详细列出了各基金的净值、A与B份额的成交金额、溢价率、价格杠杆等信息。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：以公司股票相对大盘的表现为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

分析师声明

• 报告由陈云帆、任瞳、麦元勋等分析师撰写，基于专业分析和市场数据，独立、客观地提出投资建议。
• 分析师未因本报告获得任何补偿，确保报告的独立性和客观性。

法律声明

• 本报告由兴业证券发布，仅限其客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

信息披露

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• 北京地区销售经理：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、何嘉、吴磊
• 深圳地区销售经理：朱元彧、杨剑、王维宇、邵景丽、李昇
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云
• 私募销售经理：徐瑞、杨雪婷
• 地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
• 传真：021-38565955

总结

本报告指出，2015年初分级基金市场整体溢价较高，吸引大量套利资金流入，但随着市场调整，溢价回落，折价成为主流。在当前市场环境下，A份额具有较好的配置价值，尤其是折价率较高且隐含收益率较高的产品，如银华稳进、信诚300A、创业板A和地产A。B份额则建议谨慎操作，关注中盘及防御性板块。套利机会较少，需关注市场波动带来的潜在套利空间。投资者应结合自身风险偏好及市场变化进行投资决策。