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快手（1024.HK）2022年第一季度业绩总结

核心内容概述

快手在2022年第一季度（1Q22）发布了其财务业绩，整体表现符合市场预期，进一步验证了公司“稳增长+降本增效”的战略成效。公司持续优化运营效率，提升平台活跃度，同时在广告和电商业务上实现稳健增长，展现出较强的市场竞争力。

主要财务数据

• 营业收入：¥210.7亿，同比增加23.8%，环比下降13.7%
• Non-IFRS经调整盈利：¥-37.2亿，同比亏损幅度收窄
• 毛利率：41.7%，同比和环比均有提升
• 销售费用：¥95亿，占总收入比例45%，同比大幅收窄13.5%，但环比略有上升
• 广告收入：¥114亿，同比增加32.6%
• 电商GMV：¥1751亿，同比增加47.7%

平台活跃度提升

• MAU（月活跃用户）：达5.97亿，同比增长15%
• DAU（日活跃用户）：达3.45亿，同比增长17%
• 用户时长：128分钟，同比增长29%
• 总流量：同比增长超50%
• 互关对数：达188亿，同比增长69%
• 内容投资：加强自制短剧和体育垂类内容，Q1星芒短剧出品22部，覆盖40多种体育项目

业务增长亮点

广告业务

快手广告收入在传统淡季和疫情背景下仍保持增长，广告主数量同比增长60%，品牌方对平台的广告效果认可度提升，主要得益于平台流量扩大、生态系统闭环和产品矩阵完善。

电商业务

快手电商GMV达¥1751亿，同比增长47.7%，电商内容总用户时长同比增长50%以上。平台消费意愿强烈，但增长受限于物流和服务端。公司正将品牌电商作为核心发展方向，提升品牌商品的触达和转化效率。快品牌月均GMV超¥2500万，增速远超电商业务，预计将成为未来GMV增长的主要动力。

投资评级与估值

• 公司评级：买入
• 目标价：113.69 HKD（对应2022年4倍PS）
• 当前股价：66.75 HKD（2022年5月25日收盘价）
• 上行空间：70%
• 盈利预测（单位：百万¥）：

未来展望

• 快手有望在2022年内实现国内业务的单季度调整后净利润转正
• 平台活跃度持续提升，社交属性增强，用户留存率有望进一步优化
• 品牌电商作为未来增长重点，具备较大潜力
• 预计2022/2023年收入分别为¥1024亿和¥1229.4亿

风险提示

• 行业监管政策风险
• 短视频行业竞争加剧
• 业务发展不及预期

其他信息

• 资料来源：Wind，上市公司公告，国信证券（香港）研究部
• 报告日期：2022年5月25日
• 恒生指数：20,171.3
• 52周最高：222.00 HKD
• 52周最低：53.15 HKD
• 近3个月日均成交量：34,459千股

评级与定义

公司评级定义

行业评级定义

公司与分析师声明

• 分析师为香港证监会持牌人士，无担任所评论公司高级管理人员，也无持有其财务权益
• 国信证券（香港）及其关联公司无持有相关公司财务权益，亦无进行庄家活动
• 本报告不构成投资建议，内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，客户需自行判断风险及收益