20221128-东兴证券-快手-W-01024.HK-2022年三季报点评_持续降本增效_电商生态保持较快增长_5页_589kb

报告摘要

快手-W于2022年三季度实现营业收入231.28亿元，同比增长12.9%，环比增长6.6%。尽管仍处于净亏损状态，但经调整净亏损大幅收窄至6.72亿元，亏损率改善至2.9%，显示出公司持续降本增效的成效。

营收增长稳健：公司整体营收保持稳定增长，其中线上营销服务、直播和其他服务（含电商）分别实现6.2%、15.8%和39.4%的同比增长。
直播电商表现亮眼：直播收入增长显著，月付费用户数达5960万人，同比增长29.3%。电商业务GMV达2225亿元，同比增长26.6%，环比增长16.4%，显示出强劲的增长势头。
盈利能力提升：通过技术优化和精细化运营，公司销售成本下降，毛利率提升4.8个百分点。销售费用率下降14.3个百分点，管理费用率保持稳定，研发费用率下降5.3个百分点，整体盈利能力环比改善。
用户增长与黏性增强：平台日活和月活用户均实现环比增长，日活达3.63亿人，月活达6.26亿人，用户日均使用时长增加3.3%。互关用户数达到235亿对，反映用户黏性较强。
差异化发展路径：公司通过拓展短视频内容垂类和加强品牌建设，积极打造与抖音不同的短视频平台生态，有望提升用户购买体验和品牌影响力。
未来展望积极：预计2023年经调整净利润将实现由负转正，四季度将受益于“116购物节”带来的直播电商业务增长，同时关注疫情对广告主和商家投放的影响。

指标	2022Q3	同比增长	环比增长
营收（亿元）	231.28	+12.9%	+6.6%
经调整净亏损（亿元）	6.72	-	-
经调整EBITDA（亿元）	10.23	-	-
毛利率	46.3%	+4.8pcts	-
销售费用率	39.5%	-14.3pcts	-
管理费用率	4.6%	-	-
研发费用率	15.3%	-5.3pcts	-

年份	营收（亿元）	经调整净利润（亿元）	评级
2022E	902.8	-62.8	强烈推荐
2023E	1101.1	22.9	强烈推荐
2024E	1292.9	62.6	强烈推荐

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