2017-策略一周回顾展望：漂亮50“微替换”_37页-2mb

报告摘要

申万宏源2017年投资策略与行业分析总结

核心内容概述

申万宏源在2017年中对A股市场进行了深入分析，提出“漂亮50”投资策略，强调在金融监管趋严背景下，应关注业绩确定性高、估值合理的龙头企业。同时，对多个重点行业和个股进行了详细分析，包括有色金属、AI细分行业、建筑工程、家电、按摩椅、石油化工、造纸、钢铁、医药、机械、TMT产业链、券商资管、保险、军工、休闲服务、银行业等，提出了投资建议与策略。

主要观点

金融监管与“漂亮50”：金融监管趋严方向明确，但执行细节尚不清晰。建议坚守“底限思维”，关注“漂亮50”未到亢龙有悔时，其估值和业绩表现仍具吸引力，下半年“微替换”策略可能带来更高收益。
行业轮动与市场风格：A股市场进入阶段性收缩赚钱效应的周期，应关注漂亮50、绝对低估值及中报超预期的标的。金融地产和周期龙头有望向漂亮50渗透，成长股需连续超预期才能开启估值切换。
行业分化与结构性机会：不同行业呈现分化，如有色金属、造纸、钢铁等周期行业基本面改善，建议关注龙头公司。AI细分行业则分为三线，一线（工业、安防）技术成熟，二线（教育、医疗）需测试期，三线（金融、无人驾驶）需长期测试与政策支持。
消费升级与新经济：消费结构优化、品牌意识增强，推动医药、宠物经济、按摩椅等行业增长。建议关注消费龙头及具备成长性的细分行业公司。
政策与市场预期：金融去杠杆是长期任务，需关注资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头。银行业在稳杠杆阶段表现较好，建议关注大行及估值合理的中小银行。

关键信息

重点行业分析

有色金属：
- 2017年三、四季度可能进入衰退周期，商品价格将向下调整。
- 长周期价格箱体震荡，龙头公司竞争力强，建议关注化工、建材、钢铁、煤炭、有色排序。
AI细分行业：
- 技术冲击分三层次，一线（工业、安防）收入扩大，二线（教育、医疗）商业模式出现，三线（金融、无人驾驶）需产业进展。
- 投资建议：关注机器视觉、自然语言处理、认知专家顾问等细分领域。
建筑工程：
- 全球基建投资机会增加，推荐葛洲坝、中工国际、苏交科、中设集团、美尚生态等。
家电：
- 空调受益于补库存周期，白电龙头业绩或超预期。推荐格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔、九阳股份等。
按摩椅行业：
- 国内市场进入品牌竞争阶段，推荐荣泰健康、奥佳华。
石油化工：
- 油价低位运行，但长期缓慢回升。推荐中国石化、东华能源、恒力股份、新奥股份、卫星石化等。
造纸行业：
- 供给收缩，需求回升，推荐山鹰纸业、晨鸣纸业、太阳纸业。
钢铁行业：
- 供给收缩、需求强劲，建议关注低估值龙头如宝钢股份、马钢股份、新钢股份、安阳钢铁。
医药行业：
- 消费升级推动药用消费品和家用医疗保健需求增长。推荐华东医药、奥佳华、片仔癀、乐普医疗、长春高新等。
机械行业：
- 投资建议：关注消费升级、全球化、细分行业隐形冠军。推荐浙江鼎力、杰克股份、鸣志电器等。
TMT产业链：
- 存储芯片、HPC、AI处于向上期。推荐大族激光、劲胜精密、烟台冰轮等。
券商资管：
- 去通道、重管理，推荐长江证券。
保险行业：
- IFRS9实施后，利润波动加大，推荐关注保险公司的保费端和资产负债管理能力。
军工行业：
- 改革与成长并行，推荐杰赛科技、中直股份、中航光电等。
休闲服务行业：
- 消费升级推动结构优化，推荐中国国旅、首旅酒店、黄山旅游等。
银行业：
- 稳杠杆阶段，建议关注经营稳健的大行如工行、建行，以及估值合理的中小银行如兴业银行、北京银行。

重点个股分析

华大基因：
- 国内基因检测与精准医疗龙头，预计2017-2019年EPS分别为1.08、1.39、1.75元，给予“买入”评级。
海兰信：
- 海洋信息化龙头，预计2017-2019年净利润分别为1.82亿、3.36亿、4.20亿，给予“买入”评级。
台海核电：
- 核电设备龙头，受益于核电行业转暖，预计2017-2019年归母净利润分别为6.69亿、8.91亿、11.32亿，给予“增持”评级。
恒润股份：
- 风电锻件领先企业，募投项目提升高端产能，预计2017-2019年净利润分别为1.15亿、1.65亿、2.24亿，给予“增持”评级。

总结

申万宏源在2017年中对A股市场进行了全面分析，强调在金融监管趋严和资产荒背景下，应关注业绩确定性高、估值合理的“漂亮50”组合及龙头股。各行业分析显示，有色金属、造纸、钢铁、医药等周期行业基本面改善，建议关注龙头公司；AI、TMT等成长行业具备高景气，但需关注技术与产业进展。同时，提出“微替换”策略，关注金融地产龙头向“漂亮50”渗透的机会。整体来看，申万宏源建议投资者以确定性为核心，把握结构性机会，关注行业龙头及具备成长性的细分领域。

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