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创业板 2016 = 上证指数 2009？——申万宏源策略一周回顾展望

核心内容

2015年9月13日发布的申万宏源策略报告指出，当前市场反弹逻辑具备，但市场仍需时间完成信心重建与资金供需平衡。报告提出“创业板2016 = 上证指数2009”的长期猜想，认为创业板的估值修复与基本面改善将带来新的牛市周期。

主要观点

1. 市场反弹逻辑：

   • 宏观层面，经济差、货币宽、通胀约束非核心矛盾，财政货币双宽松预期形成。
   • 人民币贬值的负面影响边际递减，政府选择货币政策独立性，有利于无风险利率下行。
   • 估值水平从“重建”到“重生”，蓝筹股估值合理，部分成长股接近合理上限。
   • 风险因素正在消化，如清查配资、股指期货规则改变、美联储加息不确定性等。
   • 市场具备稳定力量，节后负面事件预期冲击下仍能保持稳定。

2. 市场风险与机会：

   • 资金供需平衡与市场信心仍需时间恢复，当前不具备反转行情条件。
   • 短期追高需谨慎，最佳建仓点为2850点。
   • 市场适合交易型投资者参与反弹，长期资金可“休息一下”。

关键信息

• 估值修复：高股息标的值得持续关注，估值修复是反弹的开始。
• 行业配置：重点推荐环保、新能源汽车、医疗服务、信息安全、电力设备等高景气度板块，以及符合A股偏好的国企改革标的。
• 券商股：估值接近历史底部，推荐防守型组合（华泰、广发、国泰君安、光大）和进攻型组合（国元、兴业、东北、长江）。

重点行业评价

环保行业

• 2015年上半年涨幅57%，高于上证综指但低于创业板。
• 整体营收增长24%，其中环境监测和水处理板块增速显著。
• 环境监测板块ROE上升明显，水处理板块负债率上升。
• 推荐关注环境监测和VOCs子行业，如先河环保、汉威电子、雪迪龙；继续看好水处理行业如碧水源、南方汇通、万邦达；建议关注大气板块如中电远达、清新环境。

公用事业行业

• 2015年上半年涨幅56%，电力板块涨幅63%。
• 行业整体利润增速提升，电网和水电板块表现突出。
• 推荐电网行业个股如郴电国际、桂东电力、广安爱众、ST乐电；继续看好燃气行业如国新能源、天壕节能、长百集团、万鸿集团；建议关注受益电改的发电企业如桂冠电力、粤电力A、皖能电力。

中小盘股

• 业绩分化严重，关注业绩增速环比提升、估值合理的公司。
• 中小板和创业板业绩增速分别为8.08%和29.86%，但下滑公司比例较高。
• 建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业如海螺水泥、华新水泥、万年青；区域政策支持板块如冀东水泥、金隅股份、天山股份等。

机械设备与国防军工行业

• 净利润同比继续下滑，但部分细分板块如环保设备、船舶制造、纺织服装设备表现较好。
• 机械设备和国防军工ROE继续下滑，但楼宇设备和航天装备表现相对较好。
• 推荐高景气度行业及个股如银河电子、中直股份、中航动力、中航飞机、四川九洲、永贵电器、鼎汉技术、丹甫股份、应流股份、中国核电、智云股份、黄河旋风。

航空、油运、港口等行业

• 航空和油运高景气，港口和物流表现不佳。
• 机场受益于航空需求增长，港口受外贸影响利润下滑。
• 推荐招商轮船、象屿股份、渤海轮渡、春秋航空、东方航空、南方航空、山东高速、大秦铁路、上港集团、申通地铁。

轻工造纸行业

• 行业内分化明显，龙头集中度提升。
• 推荐“稳稳的幸福”系列，如索菲亚、美克家居、奥瑞金；关注国企改革主题如晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴、飞亚达。

食品饮料行业

• 受经济下滑影响，收入和净利润增速放缓。
• 推荐优质白酒和大众品龙头如贵州茅台、洋河股份、伊利股份、海天味业；关注超跌弹性品种如泸州老窖、百润股份、恒顺醋业。

旅游行业

• 景区子行业复苏明显，股价表现优异。
• 推荐中青旅、宋城演艺、峨眉山A、张家界；维持“买入”评级。

计算机行业

• 云计算和大数据被提新高度，行业迎来发展机遇。
• 推荐浪潮信息、同有科技、东方国信、网宿科技、蓝鼎控股、启明星辰等。

个股点评

• 恒瑞医药：PD-1抗体授权给Incyte，有望实现高增长，维持“买入”评级。
• 泰凌医药：新产品松栀丸和喜滴克将推动盈利增长，维持“买入”评级。
• 七喜控股：分众传媒借壳回归，构建互联网金融生态，维持“买入”评级。
• 同方泰德：业务牌照丰富，新三板业务推动业绩增长，维持“买入”评级。
• 汉鼎股份：布局P2P、融资租赁、汽车金融，构建互联网金融生态圈，维持“买入”评级。
• 联讯证券：新三板业务发展迅速，员工持股计划提升积极性，维持“买入”评级。
• 保利协鑫：出售非光伏发电业务，聚焦光伏项目，上调评级至“增持”。
• 中色股份：海外工程承包业务进展超预期，上调评级至“买入”。

其他重要报告

外汇储备点评

• 外汇储备大幅下降，但短期无需恐慌。
• 预计人民币汇率将呈现先贬后升的走势，长期双向波动可能成为常态。
• 央行干预汇市，稳定汇率，抑制投机行为。

申万宏源策略3&30组合

• 本期策略建议“戒急用忍”，强调谨慎操作。
• 上期组合表现不佳，需调整投资策略以应对市场波动。

总结

整体来看，市场反弹逻辑清晰，但需时间完成信心重建与资金平衡。不同行业表现分化，环保、公用事业、旅游、计算机等板块表现较好，而机械设备、国防军工等行业仍面临盈利压力。重点推荐高景气度行业及优质个股，同时关注国企改革、政策利好等催化剂。