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申万宏源策略一周回顾与展望（2016年3月21日-2016年3月27日）

核心内容总结

短期（以周为周期）

• A股市场迎来反弹窗口，主要受美联储鸽派表态和经济阶段性回暖影响，市场风险偏好提升。
• 短期反弹动能减弱，存在回调风险，但市场“韧性”仍存。
• 存量资金活跃度提升，游资主导市场，投资者情绪回暖。
• 市场处于估值消化周期中段，需关注“可抱团取暖”的行业及个股。

中期（以月为周期）

• 上行风险可能以时间拉长、空间受限的方式出现。
• A股尚未具备熊市底部特征，仍需震荡寻底。
• 资产荒加剧，非市场力量对市场支撑可能持续。
• 约束上行空间的因素包括通胀、汇率、房价等，需政策宽松与改革超预期配合。

长期（以年为周期）

• 全球资产配置框架显示系统性风险正在积聚。
• 2009年以来的债务驱动型经济模式逐渐走弱，信用风险上升。
• 中国作为企业杠杆上升最快的经济体，去杠杆压力大，政府与居民部门加杠杆补位。
• 全球资本市场过去几年依赖“估值钱”，目前仍处于消化期。
• 美联储加息可能引发全球货币政策错位，增加不确定性。
• 长期看，系统性风险高位，市场整体脆弱，需谨慎对待。

重点行业评价

煤炭行业

• 铁路运价改革强化西部煤炭成本优势，推动中东部高成本煤矿退出。
• 推荐阳泉煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电等。
• 海德股份受益于不良资产处置需求。

新能源汽车产业链

• 动力电池产业链短期超配，推荐天齐锂业、赣锋锂业等龙头。
• 锂电材料方面，看好隔膜（沧州明珠）与电解液（新宙邦、天赐材料）。
• 自动化设备推荐先导智能、赢合科技、智云股份。
• 动力电池推荐国轩高科，整车推荐杉杉股份、科泰电源、金杯电工。

农林牧渔行业

• 猪价屡创新高，推荐雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份等。
• 油价上涨推动白糖与天然橡胶价格上涨，推荐南宁糖业。
• 饲料与动保行业有望迎来转机，推荐生物股份、唐人神、金新农等。

养老产业

• 五部门联合发文鼓励金融支持养老服务业发展，政策利好。
• 长期护理保险（LTCI）有望推出，推荐双箭股份、南京新百、新华锦。

酒店业

• 酒店管理成为新的业绩增长点，推荐东方宾馆。
• EPS预测为0.16-0.19元，PE为73-66倍，维持增持评级。

风电行业

• “三北”地区暂不安排新增风电项目，分散式与海上风电迎来高增长。
• 推荐金风科技、中天科技。

服务外包行业

• 服务外包行业向BPO、KPO转型，推荐鞍重股份、兰生股份。

冰雪运动行业

• 冰雪运动被写入“十三五”规划，成为户外运动新风口。
• 推荐探路者、三夫户外、中国动向、安踏体育。

医疗健康行业

• 医疗器械行业两极分化，推荐乐普医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗。
• 血制品行业景气度提升，推荐华兰生物、博雅生物、天坛生物。
• 精准医疗前景广阔，推荐新开源、达安基因、千山药机等。

智能显示与VR行业

• 3D与VR技术推动智能显示行业，推荐康得新、全志科技、中颖电子。
• AR技术尚处初期，推荐东方网络、佳创视讯。

石油化工行业

• 美国页岩油产量增长放缓，国内推荐上海石化。
• 油气改革推动发展，推荐大庆华科、石油济柴。

快递行业

• 快递行业进入增速顶点，推荐艾迪西、音飞储存、三泰控股。
• 智能仓储成未来趋势。

储能电池行业

• TESLA Powerwall推动户用储能市场，国内推荐南都电源。
• 储能与动力电池协同发展，推荐阳光电源、科陆电子、中天科技。

重点个股推荐

• 阳泉煤业、陕西煤业、潞安环能、西山煤电：受益于煤炭行业供给侧改革。
• 天齐锂业、赣锋锂业、国轩高科：新能源汽车产业链龙头。
• 雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份、天邦股份：生猪养殖行业龙头。
• 生物股份、唐人神、金新农、大北农、海大集团：饲料与动保行业潜力股。
• 双箭股份、南京新百、新华锦：养老产业相关标的。
• 东方宾馆、三夫户外：酒店与冰雪运动行业代表。
• 华兰生物、博雅生物、天坛生物：血制品行业受益标的。
• 康得新、全志科技、中颖电子：智能显示与VR相关企业。
• 上海石化、大庆华科、石油济柴：石油化工行业相关公司。
• 艾迪西、音飞储存、三泰控股：快递与智能仓储相关企业。
• 南都电源、阳光电源：储能电池行业领先企业。

其他重要报告

• 申万宏源2016年春季A股策略：市场情绪转暖，建议增持优质标的。
• 2016年春季宏观经济报告：关注经济底部特征与市场脉冲。
• “十三五”规划解读：政策支持下，各行业迎来发展机遇。
• A股投资情况调查：投资者情绪改善，仓位较12月下降5%。
• 全球资产配置的中国映射：关注全球流动性宽松与风险资产配置。
• 现代服务业的“模式主义”：从商业模式角度分析现代服务业。
• 创新驱动发展战略的中美比较：分析中国与发达国家创新体系差异。

总结

2016年3月21日至27日，A股市场迎来反弹，主要受益于美联储政策宽松与经济阶段性回暖。短期市场呈现“游资乱战”特征，但需警惕回调风险。中长期来看，市场仍处于震荡寻底阶段，全球系统性风险未充分释放。重点行业包括煤炭、新能源汽车、农林牧渔、养老、酒店、风电、服务外包、冰雪运动、医疗健康、智能显示、石油化工、快递与储能电池。推荐标的涵盖行业龙头与具备成长潜力的个股，建议投资者关注政策导向、估值合理及行业前景。