20171126-申万宏源-策略一周回顾展望_谨慎开局_心向光明_24页_1mb

报告摘要

申万宏源策略研究总结（2017年11月20-24日）

核心内容概览

2017年11月20日至24日，申万宏源策略研究指出，A股市场在经历短期回调后，市场情绪逐步修复，进入“谨慎开局，心向光明”的阶段。整体来看，2018年A股市场将维持稳中向好的格局，但需注意宏观经济、通胀预期及监管政策的不确定性。

主要观点

债市与股市关系
- 债市系统性改善尚未到来，但事件性因素已处于最悲观阶段，短期回调是健康的。
- 2018年一季度将是债市系统性改善的窗口，通胀与经济增长数据验证将改善市场微观结构。
- 资管新规对金融机构行为产生扭曲，随着新规细则明确，债市有望迎来边际改善。
2018年A股市场展望
- 上市公司盈利能力将维持高位，但增速将有所放缓，盈利增长贡献将下降。
- A股估值支撑因素将由盈利高增长转向无风险利率下行和改革预期。
- 2018年市场将“稳中向好”，成长板块将重新占优，成长终将归来。
行业投资策略
- 房地产行业：调控政策难松动，信贷政策成关键。核心一二线城市需求旺盛，三四线城市供应增加将带来市场供求关系的转变。
- 机械行业：中国制造正处于从后发到创新的阶段，建议关注传统优势产业龙头和新兴产业制造新星。
- 油价与能源行业：未来五年全球原油需求将增长，但供给端的OPEC减产和北美页岩油将推动油价中枢上移。
- 轻工制造行业：定制家居、成品家具、稳定消费品和包装行业均存在结构性机会，关注品类拓展和竞争格局优化。
- 钢铁行业：内需平稳，海外补库存将带来出口红利，关注具备内生成长性的龙头。
- 电力行业：电力需求保持高景气，火电利用小时数有望回升，推荐大型煤电和水电龙头。
- 煤炭行业：煤炭行业向类公用事业转型，建议关注动力煤和焦煤龙头，以及受益于国企改革的标的。
- 电子行业：电子产业趋势明显，推荐5G、光伏、AI等具备长期成长性的领域。
- 人工智能行业：AI行业进入成长期，商业化场景逐步形成，推荐具备技术优势的公司。
- 纺织服装行业：板块估值回调，但电商和全球市场机会显现，关注高端女装和男装龙头。
重点个股分析
- 天沃科技：定增过会，募资用于光热发电项目，公司传统装备制造业务改善，维持“买入”评级。
宏观与政策分析
- 2018年宏观经济展望：全球温和复苏，中国维持L型增长，关注制造业投资和改革预期。
- 资管新规影响：资管新规将重塑金融生态，短期影响可控，长期需关注政策细则落实和金融风险防控。
- 全球宏观经济展望：美国经济温和复苏，欧元区和日本面临挑战，新兴市场中资源出口型国家将受益。