20230428-东吴证券-星宇股份-601799.SH-2023年一季报点评_Q1营收暂时承压_静待客户结构转型_3页_551kb

总结：星宇股份2023年一季报点评

公司绩效

2023年一季度，星宇股份营收同比下降9.84%，环比下降15.81%；净利润同比下降2446%，但环比增长862%。毛利率稳定在21.54%，环比提升0.22个百分点；期间费用率下降，尤其销售费用率显著降低，支持了净利润改善。

原因分析

业绩下滑主要由于主要客户如一汽大众、一汽红旗、一汽丰田、东风日产和奇瑞汽车销量环比大幅下降。这些客户销量下滑直接影响公司收入，但公司通过费用控制和产品结构优化，实现了净利润的环比增长。

长期展望

公司继续推进LED前照灯升级至ADB和DLP，提升产品附加值，并在巩固现有客户基础上，积极拓展豪华品牌和新能源客户市场。同时，公司投资塞尔维亚工厂，增强全球化布局，预计产品结构升级和客户扩展将驱动未来增长。

投资评级

维持“买入”评级，2023-2025年归母净利润预测分别为117.0亿、151.8亿、190.0亿元，对应市盈率从33.67倍降至16.68倍。盈利预测基于产品升级和客户拓展的长期潜力。

风险提示

主要风险包括乘用车行业销量不及预期、车灯产品升级慢于预期，以及新客户开拓进度不达计划。