20161016-光大证券-非金属类建材行业_水泥价格全面上调_推荐万年青_华新水泥_14页_1mb

水泥价格全面上调，推荐万年青、华新水泥

核心内容概览

本报告分析了2016年10月中国水泥行业及其它建材细分行业的市场运行情况，指出水泥价格全面上涨主要由成本端推动，包括煤炭价格上涨、原材料进厂成本上升以及运输费用增加。此外，部分区域因环保治理和减产导致供需偏紧，进一步支撑价格上涨。整体来看，水泥价格已全面超过2015年同期水平，盈利状况有所改善。

主要观点

水泥行业运行情况

• 价格全面上涨：2016年10月，全国水泥均价（不含税）为271.6元/吨，较去年同期下降5.4%。但主要城市水泥价格显著上涨，如石家庄高标水泥上涨70元，武汉上涨60元，北京/天津/郑州上涨50元，济南上涨40元，太原/呼和浩特/贵阳/西安上涨30元，南昌/西宁/银川上涨20元，福州上涨15元。
• 区域差异：华北、华东、中南、西南和西北地区水泥和熟料价格全线上调，幅度在20-50元/吨不等。其中，中南区域水泥价格涨幅最大，达到7.92%。
• 成本推动：煤炭价格累计上涨近200元/吨，原材料进厂成本上升，运输费用增加导致水泥运输半径缩小，进一步推高价格。
• 减产影响：河南、山东和河北进入11月后大面积减产，加剧了熟料供应短缺预期，企业推涨信心增强。

其他建材行业运行情况

• 玻纤价格：整体呈下降趋势，6月至今均价有所下降，本周价格稳定。
• PVC价格：近期波动上涨，周度涨幅71元/吨，较去年同期上涨30%。
• 沥青价格：保持平稳，10月最新均价为2671元/吨。

关键信息

行业趋势

• 水泥价格在2016年6月下旬以来持续上涨，主要由管材和其他建材带动。
• 2016年1-8月，水泥产量同比增长2.5%，固定资产投资和房地产投资增速回暖。
• 水泥行业盈利逐步恢复，单位产品盈利能力提升。

推荐标的

• 水泥行业：推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，其中万年青、华新水泥、海螺水泥和上峰水泥均被给予“买入”或“增持”评级。
• 细分行业：推荐中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材、西部建设、鲁阳节能等，其中中国巨石与北新建材作为中国建材集团旗下公司，资产整合预期较高；东方雨虹与伟星新材成长性优；西部建设与鲁阳节能业绩增长迅速。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对固定资产投资和房地产投资造成压力。
• 成本上升：燃料和原材料成本持续上涨，影响企业利润。
• 供给端恶化：部分区域减产、环保治理可能加剧供需紧张。

投资建议

• 短期关注：华东、中南区域旺季带来的盈利弹性。
• 中长期关注：水泥企业盈利改善，以及细分行业优质标的的成长性与业绩增长。

行业数据图示

• 图1：建筑材料与沪深300指数涨跌对比。
• 图2：建筑材料子行业指数涨跌对比。
• 图3：全国水泥均价运行。
• 图4：全国水泥行业累计产量与增速。
• 图5：水泥产品单位价格、成本、吨毛利变动图谱。
• 图6：华东水泥价格年内分月度运行情况。
• 图7：华东地区水泥价格变化情况。
• 图8：中南水泥价格年内分月度运行情况。
• 图9：中南地区水泥价格变化情况。
• 图10：国内主要厂商2400tex缠绕直接纱平均价。
• 图11：国内SBS改性沥青平均价。
• 图12：国内PVC平均价。

分析师信息

• 分析师：陈浩武，执业证书编号：S0930510120013。
• 联系方式：
  • 电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com

联系人信息

• 师克克：021-22169158，shikk@ebscn.com
• 孙伟风：021-22169329，sunwf@ebscn.com

重要公司公告摘要

• 宁夏建材：1-6月营业收入同比增长11.3%，净利润同比增长315.3%。
• 同力水泥：前三季度净利润同比下降，主要受河南区域市场需求不旺影响。
• 东方雨虹：三季度净利润略增，主要因产能释放、直销和渠道业务扩张。
• 万年青：子公司银行承兑汇票去向不明，财务部原部长被立案调查。

总结

本报告指出，2016年水泥行业价格全面上涨，主要由成本端推动，且区域供需格局优化，盈利改善显著。推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等水泥企业，以及中国巨石、东方雨虹、北新建材、伟星新材、西部建设、鲁阳节能等细分行业优质标的。同时，提醒投资者关注宏观经济下行、成本上升和供给端恶化等风险因素。