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水泥基本面好转，持续关注京津冀一体化

核心内容总结

本报告为非金属类建材行业周报，发布于2014年4月1日，由关键鑫（首席分析师）和徐林锋（研究助理）撰写。报告重点分析了水泥和玻璃行业的市场表现、价格走势、库存情况以及行业投资策略，并结合京津冀一体化政策对建材行业的影响，提出相关投资建议。

水泥行业分析

主要观点

• 价格回升：本周全国水泥价格稳中有升，高标P.O42.5水泥均价为354元/吨，周环比上升0.28%；低标P.C32.5水泥均价为322元/吨，周环比持平。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格平稳为主，局部上调。石家庄和保定市场需求恢复，价格上调已落实。
  • 华东地区：价格以平稳为主，但部分区域如安徽铜陵因需求恢复良好，价格上调。
  • 中南地区：价格小幅回升，河南中南部和湖北东部价格上调10-30元/吨。
  • 西北地区：价格略有上涨，西安、铜川等周边市场价格上调20元/吨。
  • 西南地区：价格保持平稳。
• 库存情况：全国水泥企业平均库存为70%，周环比下降1个百分点，库存压力有所缓解。
• 成本与供给：动力煤价格平稳，新增产能释放放缓，本周新疆有一条年产120万吨水泥生产线投产。

关键信息

• 水泥价格在部分区域上调，反映需求回暖。
• 京津冀一体化政策推动区域基建投资，带动水泥需求。
• 建议关注金隅股份、冀东水泥、海螺水泥和江西水泥等龙头企业。
• 北新建材、太空板业维持“买入”评级，嘉寓股份维持“增持”评级。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走低：中国玻璃价格指数周环比下降1.08%，至978.51。
• 市场信心不振：玻璃市场信心指数和综合指数均出现下降。
• 库存上升：全国浮法玻璃生产线存货为3195万重量箱，周环比上升15万重量箱，较2013年同期增长16.10%。
• 产能与停产情况：全国浮法玻璃总产能为118176万重量箱/年，周环比持平，较2013年同期增长10.34%；停产产能占比为17.22%，周环比持平。

关键信息

• 玻璃市场需求偏弱，价格持续下跌。
• 华北地区率先下调价格，沙河市场因环保和需求不济而无法维持高价。
• 行业整体库存压力较大，市场信心不足。

建材行业市场表现

• 整体表现：建材板块指数环比上升0.88%，跑赢沪深300指数1.19个百分点。
• 子行业表现：
  • 水泥制造板块表现最佳，指数周环比上升2.94%，跑赢沪深300指数3.25个百分点。
  • 耐火材料板块表现最差，指数周环比下降4.00%。

行业投资策略

主要观点

• 水泥行业：基本面持续好转，关注京津冀一体化带来的区域需求增长。
• 新型建材：京津冀一体化推动绿色建筑发展，建议关注北新建材、太空板业、嘉寓股份等公司。
• 其他机会：城市管网建设提升将带来投资机会，建议关注纳川股份和伟星新材。

关键信息

• 京津冀一体化上升为国家战略，区域水泥需求空间有望打开。
• 金隅股份和冀东水泥（“增持”评级）将直接受益于京津冀一体化。
• 维持对北新建材、太空板业的“买入”评级，以及嘉寓股份的“增持”评级。
• 建议关注纳川股份和伟星新材在城市管网建设中的机会。

风险因素

• 行业周期风险：水泥和玻璃行业受宏观经济影响较大。
• 房地产调控风险：房地产FAI增速大幅下滑，影响下游需求。
• 经济下滑风险：若经济持续下滑，建材行业需求将大幅降低。

相关研究与资料

• 历史研究报告包括《旺季效应显现，行业景气提升》《价格走势平稳，下游需求良好》等，均显示建材行业在2013年呈现积极趋势。
• 数据来源包括Wind、数字水泥网、信达证券研发中心等。

行业动态及公司要闻

行业动态

1. 京津冀一体化：打造“一环六射”公路大通道，推动区域基建投资。
2. 水利投资：十二五期间预计投资1.8万亿元，较“十一五”实际投资增长156%。
3. 经济预期：预计上半年经济呈现“前低后稳”态势，仍能实现GDP全年增长7.5%。

公司要闻

1. 嘉寓股份：2013年净利润同比增长15.05%，主营业务收入增长25.28%。
2. 金隅股份：2013年净利润同比增长2.83%，主营业务收入增长32.18%。

分析师与团队信息

• 关键鑫：经济学硕士，证券从业5年，曾就职于政府部门及民族证券，现负责非金属材料、建筑与工程行业研究。
• 徐林锋：浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士，2012年加入信达证券研发中心，从事建筑建材行业研究。

重点覆盖公司

评级说明

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