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证券研究报告总结：【卓越推】华兰生物（002007）

核心内容

本期【卓越推】推荐公司为华兰生物（002007），该股票被信达证券评定为“增持”评级。报告从政策、行业趋势、公司基本面等多个维度对华兰生物进行了深度分析，认为其在血制品、疫苗、单抗三大板块的布局具有较强竞争力，未来3个月内有望显著跑赢市场。

主要观点

1. 政策动态

• GMP/GSP认证取消：11月29日，食药监总局发布文件，取消药品生产质量管理规范（GMP）和药品经营质量管理规范（GSP）认证，改为由省局负责受理和审批。
• 药用辅料与包材审批取消：11月30日，取消药用辅料与直接接触药品的包装材料和容器的单独审批，改为在制剂注册申请中一并审评。
• 古代经典名方目录发布：国家中医药管理局透露，第一批古代经典名方目录将于12月正式发布，预计收录100首方剂。

2. 行业趋势

• 血制品行业高景气持续：受政策严格监管、原料血浆供不应求、医保报销范围扩大等因素影响，血制品行业仍处于高景气周期，未来有望持续增长。
• 疫苗行业关注度提升：山东疫苗事件后，疫苗流通渠道改革，实行“一票制”和可追溯制度。疫苗企业经营业绩逐步回暖，尤其是HPV疫苗带动行业热度上升。
• 单抗药物成为增长亮点：单抗药物因治疗副作用小，将成为癌症治疗的主流药物，华兰生物积极布局该领域，未来增长潜力较大。

3. 公司基本面分析

• 三大板块布局：公司已实现血制品、疫苗、单抗三大业务板块，其中血制品为核心业务，拥有11个品种、34种规格，综合利用率和产品种类行业领先。
• 内生式增长显著：公司通过自主扩张浆站资源，目前拥有23家单采血浆站（含6家分站），2016年采浆量达1020吨，同比增长41%。
• 疫苗品种相对单一：目前公司疫苗产品较少，仅有流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗等，但部分产品批签发量领先行业。
• 在研产品具有潜力：公司获批临床试验的在研品种均为重磅产品，主要竞争对手为正大天晴和通化东宝。

关键信息

盈利预测

• 2017-2019年摊薄EPS：0.86元、0.97元、1.05元。
• 评级：增持。

风险提示

• 政策风险：行业监管趋严，审批流程变化可能影响企业发展。
• 产品价格下降风险：市场竞争加剧可能导致产品降价。
• 研发进度不及预期：在研产品若无法按计划推进，可能影响未来业绩。
• 浆站建设不及预期：浆站数量和产能若未达预期，将限制公司增长。
• 行业事件风险：如疫苗安全事件等可能对行业造成冲击。

相关研究

• 《20171117华兰生物（002007）依靠内生式增长成为血制品龙头企业之一》。

医药生物行业重点覆盖公司

分析师声明

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