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证券研究报告总结：【卓越推】华兰生物（002007）

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦医药行业，重点推荐华兰生物（002007）。报告从政策环境、行业趋势、公司基本面等多个维度分析了华兰生物的投资价值，认为其未来三个月表现将显著优于市场，建议重点配置。

主要观点与关键信息

1. 行业观点

• 关注估值回调的细分行业龙头：建议投资者关注前期受疫苗事件影响较大、估值回调的医药行业龙头。
• 医药改革利好创新药与优质仿制药：医药行业改革持续推进，创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司将受益。
• 带量采购政策影响：一致性评价全面实施，仿制药价格面临降价压力，但仅有一家企业通过一致性评价的品种降价压力较小。

2. 华兰生物核心推荐理由

• 中报业绩超预期：2018年上半年公司实现营业收入12.01亿元，同比增长18.59%；净利润4.53亿元，同比增长5.05%。
• 血制品业务触底回升：二季度收入和净利润分别同比增长34.6%和39.7%，显示业务复苏；营销改革逐步见效，两票制影响减弱。
• 疫苗业务高速增长：上半年疫苗收入同比增长50.41%，毛利率提升5个百分点；四价流感疫苗已上市销售，有望提高市场占有率。
• 单抗研发稳步推进：已有7个单抗品种获批临床，其中前4个已开展试验，未来有望成为新的利润增长点。

3. 盈利预测与评级

• 盈利预测：预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为0.93元、1.02元、1.16元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为其未来表现将显著优于市场。

4. 风险提示

• 产品价格下降风险：血制品及疫苗可能面临价格下调。
• 政策风险：血制品行业及疫苗监管趋严，政策变化可能影响业务。
• 研发不确定性：在研项目存在研发进度不及预期的风险。
• 新设浆站不及预期：浆站建设速度放缓可能影响血制品供应。
• 行业事件风险：行业突发性事件可能对股价造成影响。

重点覆盖公司列表

研究团队简介

• 李惜浣：药学学士，工商管理硕士，曾任职于某医药上市公司研究院及东海证券研究所，2012年加入信达证券。
• 吴临平：南京大学制药学士，生化硕士，2012年加入信达证券。
• 龚琴容：北京师范大学物理学学士，北京大学理论物理博士，2017年加入信达证券。

机构销售联系人

投资建议评级说明

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本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户，不面向公众发布。报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资决策需结合自身情况，信达证券不对使用本报告所导致的损失承担责任。

分析师声明

本报告观点为分析师独立研究结果，分析师具有证券投资咨询执业资格，薪酬与报告内容无直接或间接关系。