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证券研究报告总结：【卓越推】华兰生物（002007）

核心内容概览

【卓越推】是信达证券推出的行业周研究报告，聚焦于医药生物领域，精选1-2只具有高成长性和投资价值的股票。本期推荐的股票为华兰生物（002007），重点关注其在血制品和疫苗业务方面的表现及未来发展潜力。

主要观点

1. 政策利好

   • 国家出台多项医药改革政策，包括生物类似药研发指导、基本药物制度完善、医疗服务价格改革等，对创新药、优质仿制药、慢病用药、国际化及CRO公司形成利好。
   • 长春长生假疫苗事件后，药监局加强监管，可能对疫苗行业带来短期影响，但长期利好合规企业。

2. 业绩表现

   • 华兰生物2018年上半年实现营业收入12.01亿元，同比增长18.59%；净利润4.53亿元，同比增长5.05%，业绩超预期。
   • 血制品业务收入占比达95.32%，同比增长17.67%，业务触底回升，毛利率有所下降，但产品结构优化，高盈利产品占比上升。

3. 疫苗业务增长

   • 疫苗业务收入同比增长50.41%，毛利率提升5个百分点，显示业务增长强劲。
   • 公司已取得四价流感疫苗生产批件和GMP证书，且已在陕西、福建等地中标，是国内首家上市，未来市场占有率有望进一步提升。

4. 单抗研发进展

   • 公司已有7个单抗品种获批临床，其中4个已开展临床试验，研发项目推进顺利。
   • 单抗作为生物药增长最快的细分领域，未来有望成为公司新的利润增长点。

关键信息

• 推荐理由：中报业绩超预期、血制品业务触底回升、疫苗业务高速增长、单抗研发稳步推进。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为0.93元、1.02元、1.16元，维持“增持”评级。
• 风险提示：产品价格下降、血制品行业政策风险、在研产品研发不确定性、新设浆站不及预期、行业事件风险。

行业覆盖公司

分析师声明

• 所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。

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风险提示说明

• 投资者需充分了解证券市场的风险，谨慎决策。
• 本报告所涉及的证券或投资标的可能因市场波动而产生不同收益，历史表现不预示未来结果。
• 信达证券可能持有报告中涉及的公司股票，或为其提供投资银行业务服务。

投资评级说明

机构销售联系人

总结

华兰生物作为本期【卓越推】重点推荐标的，凭借其在血制品和疫苗业务上的强劲表现，以及单抗研发的稳步推进，展现出良好的成长性和投资价值。在医药行业政策利好背景下，公司有望持续受益，成为未来医药生物板块的重要投资标的。投资者应关注其业绩增长、产品结构优化及政策变化带来的影响。