2017-中国葡萄酒将复制美国崛起，张裕对标星座集团_27页-2mb

报告摘要

食品饮料行业总结：中国葡萄酒市场崛起与张裕的发展前景

核心内容

本报告分析了中国葡萄酒市场的潜力及发展趋势，并将张裕与美国葡萄酒巨头星座集团进行对标，认为张裕有望复制星座集团的发展路径，成为中国葡萄酒行业的领头羊。

主要观点

美国葡萄酒市场崛起与星座集团的发展
- 美国葡萄酒消费量自1934年至今增长显著，2013年首次超越法国成为全球第一。
- 星座集团通过持续并购和品牌建设，成长为全球葡萄酒新王者，2000年至今股价涨幅达170倍。
- 星座集团在品牌建设与产品结构调整方面表现突出，毛利率从不足30%提升至40.9%。
中国葡萄酒市场潜力巨大
- 2014年中国葡萄酒消费量为15.8亿升，仅占全国酒类消费量的2.6%。
- 从全球视角看，中国啤酒消费量占全球1/4，烈性酒消费量占全球40%，而葡萄酒仅占全球7%。
- 中国葡萄酒消费呈现三大趋势：年轻化、快速渗透、追求高性价比。
张裕国产酒霸主地位稳固
- 自2014年下半年起，葡萄酒行业触底反转，张裕恢复情况优于其他龙头企业。
- 2015年上半年，张裕收入占全国葡萄酒制造企业收入的13.6%，税前利润占比达42.1%，已恢复至2012年行业调整前水平。
- 王朝被指控财务造假，而张裕则在行业调整中确立了其国产酒霸主地位。
进口酒市场发展与国内龙头介入
- 进口酒市场因关税下调而快速发展，但存在“三无”、价格虚高、进口商规模小等问题。
- 国内酒企如洋河、中粮、张裕积极布局进口酒市场，以提升竞争力。
- 张裕通过收购西班牙爱欧公爵集团，开启国际化布局，利用其强大的销售网络抢占进口酒市场。
张裕的未来发展与投资推荐
- 张裕作为中国葡萄酒标杆企业，将充分受益于行业复苏和消费增长。
- 公司计划将进口酒业务收入占比提升至30%，并已开始海外并购布局。
- 证券分析师王莺强烈推荐张裕，认为其具备良好增长潜力，合理估值为100元。