20250819-国金证券-蔚蓝锂芯-002245.SZ-业绩高速增长_电池新场景持续打开_4页_1mb

蔚蓝锂芯2025上半年业绩总结

业绩表现

蔚蓝锂芯2025年上半年实现营业收入37.3亿元，同比增长22%，扣非归母净利润3.56亿元，同比增长187%，业绩超预期。其中，第二季度单季收入20亿元，同比增长22%，环比增长16%；扣非归母净利润2.1亿元，同比增长175%，环比增长41%。

经营分析

1. 盈利能力
   公司上半年毛利率为20.8%，同比提升5.8个百分点，四费率同比下降0.6个百分点，扣非归母净利率达9.5%，同比提升5.5个百分点。第二季度毛利率进一步提升至21.1%，扣非归母净利率增至10.4%。
2. 业务增长
   • 锂电池业务收入15.95亿元，同比增长44%，毛利率21.6%，同比提升6.5个百分点。
   • LED业务收入8.6亿元，同比增长15%，毛利率25.6%，同比提升9.8个百分点。
   • 新兴市场如AI机器人、eVTOL等领域逐步布局，成为新增长点。
3. 新产能投产
   公司马来西亚锂电池项目已于2025年4月顺利投产，目前处于产能爬坡阶段。

发展前景与估值

国金证券维持“买入”评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.4亿、10.1亿、11.6亿元，同比增长71%、21%、15%。对应PE分别为26X、21X、19X，目标价区间合理，看好其锂电业务量利齐升及新应用场景拓展。

风险提示

工具类电池需求不及预期、原材料价格波动、海外项目投产延迟及大股东减持风险等均需关注。