20220911-银河期货-_国内销量好转_有反弹修复动力__17页_1mb

国内销量好转，有反弹修复动力总结

核心内容

本报告分析了全球及国内食糖市场的供需变化与价格走势，指出尽管全球供应过剩，但欧洲新年度出现短缺，国内8月销量明显好转，期现货价格持续走弱，后期存在反弹修复动力。

主要观点

• 全球供应过剩：2022/23年度全球糖供应预计过剩300万吨，主要因巴西、印度、泰国产量增长，而中国和巴西产量下降。
• 欧洲短缺：欧盟预计在2022/23年度新糖季出现78.5万吨短缺，主要因种植面积和产量下降。
• 国内销量回暖：8月国内销量同比增加20.72万吨，显示消费有所回升。
• 期现货价格走弱：尽管消费回暖，但现货价格持续走弱，可能由低价促销所致。
• 期货价格接近成本线：白糖期货价格跌至现货成本附近，或将获得支撑。
• 库存下降：国内新增工业库存同比减少22.21万吨，库存水平低于去年同期。
• 进口成本高企：巴西和泰国配额外进口成本分别比柳州现货价高655元/吨和1035元/吨，抑制进口。
• 短期反弹预期：受节假日提振及季节性因素影响，年底期现货价格有望反弹，可关注逢低做多机会。

关键信息

国际市场

• 全球产量：2022/23年度全球糖产量预计为1.802亿吨，与前一年度持平。
• 消费量：2022/23年度全球糖消费量预计为1.773亿吨，较前一年度增长320万吨。
• 巴西产量：巴西中南部糖产量预计增加50万吨，达到3250万吨，因乙醇价格下跌导致糖厂增加甘蔗用于制糖。
• 泰国产量：泰国糖产量预计从1000万吨增至1080万吨，连续第二年复苏。
• 欧盟短缺：欧盟预计在2022/23年度新糖季出现78.5万吨短缺，因种植面积和产量下降。

国内市场

• 全国产量：2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨，同比减少110.66万吨。
• 销量：截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，销糖率82.5%。
• 价格：8月国内成品白糖平均销售价格为5747元/吨，现货价格持续走弱。
• 库存：新增工业库存为168万吨，同比下降。
• 进口情况：本年度累计进口量同比明显下降，进口成本对国内期价形成支撑。

价格走势

• 原糖走势：原糖期货预计区间震荡，短期主产区产量下调可能带来支撑。
• 国内期货价格：白糖期货价格跌至成本附近，或将获得支撑。
• 价差变化：白糖15价差预计阶段性走强。

交易策略

• 单边策略：国内期货价格跌至成本附近，下方有一定支撑，受节假日提振，短期期价有反弹动力。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：买入SR301-C-5600。

数据跟踪

• 巴西中南部甘蔗压榨量：持续增长，但受天气影响，糖产量可能低于预期。
• 印度和泰国产量：印度和泰国糖产量均有所回升。
• CFTC非商业净持仓：反映市场对原糖的持仓变化。
• 现货与期货价差：白糖15价差预计走强，显示市场预期改善。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应独立判断，谨慎决策。

联系信息

• 研究员：马幼元
• 期货从业证号：F3046175
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