> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 月报 | 新湖有色（铝）5月报：减产效应渐显，铝价重心或再度上移 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月全球铝市场的情况，重点探讨了地缘政治风险、供应变化、消费趋势及库存动态对铝价的影响。报告指出，尽管中东局势对市场情绪产生扰动，但海外供应短缺及减产效应正逐步显现，支撑铝价上涨。同时，国内铝市场受消费疲软及出口波动影响，整体表现相对平淡。 --- ## 主要观点 ### 地缘政治风险 - **美伊谈判前景不明**：虽然美伊停火，但海上封锁持续，影响市场风险偏好。 - **海湾地区铝产能减产风险**：3月起，海湾地区多国铝厂因运输中断、原料短缺及袭击事件减产，预计减产规模进一步扩大。 - **能源价格上涨**：原油、天然气等能源价格创新高，推升全球通胀，削弱降息预期，间接影响铝价。 ### 铝价走势 - **伦铝走势**：4月伦铝先回调后走强，但因美伊谈判进展缓慢，后期震荡回落。 - **沪铝走势**：4月沪铝价格先回调至2.45万元/吨，随后因海外减产效应走强，但因避险情绪主导，后期震荡回落。 - **海外供应短缺影响国内**：海外去库及减产效应逐步向国内传导，刺激出口攀升，支撑国内铝价。 --- ## 关键信息 ### 供应情况 - **国内产能**：截至4月末，国内有效运行产能攀升至4490万吨，预计年内新增产能约100万吨。 - **海外产能**：海湾地区电解铝产能约693.9万吨，占全球8%。3月起，Mozal、卡塔尔铝业、巴林铝业及阿联酋环球铝业等企业因各种原因减产，合计减产264.7万吨。 - **海外新投产能**：预计年内海外新投产能约150万吨，主要集中在印尼、印度、越南及非洲地区。 ### 消费情况 - **铝加工企业开工率**：4月铝加工企业开工率季节性回升，但整体消费疲软。 - **汽车消费**：3月汽车产销同比小幅下降，新能源汽车销量增长乏力，但消费量仍保持增长趋势。 - **光伏市场**：3月光伏组件产量同比大幅下降，但出口表现强劲，预计未来消费量将稳步提升。 - **AI服务器与机器人**：AI服务器及机器人用铝量预计在2026年达到222370.20吨和301149.90吨，用铝量持续增长。 ### 库存变化 - **国内库存**：4月铝锭库存攀升至149万吨历史新高，五一假期前备库行为使库存回落至145万吨。 - **铝棒库存**：铝棒社会库存下降6.8万吨，但仍处于往年同期高位。 - **海外库存**：LME铝库存持续下降，4月去库4.69万吨至41.86万吨，显示海外供应紧张。 --- ## 总结 ### 供应端 - 海湾地区铝产能因地缘政治及能源危机持续减产，对全球市场造成影响。 - 国内产能稳步增长，但海外减产效应尚未完全传导至国内，出口订单有望增加。 ### 消费端 - 铝加工企业开工率季节性回升，但终端消费疲软，新订单不足。 - 汽车消费增长放缓，但新能源汽车仍具潜力。 - 光伏及AI服务器等新兴领域用铝量持续增长，对铝需求形成支撑。 ### 库存与价格 - 国内铝锭库存攀升，但铝棒库存季节性去化。 - 伦铝及沪铝价格因供应短缺及地缘风险波动，整体震荡上行。 --- ## 风险与展望 - **地缘风险**：美伊谈判及霍尔木兹海峡封锁可能继续影响市场情绪。 - **出口波动**：3月出口表现不佳，但减产效应可能推动出口回升。 - **价格走势**：预计铝价重心将再度上移，但需关注宏观及地缘扰动。 --- ## 数据来源 - Mysteel、SMM、iFind、新湖期货研究所等公开数据及内部研究分析。