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月报 | 新湖有色（铝）5月报：减产效应渐显，铝价重心或再度上移

核心内容

本报告分析了2026年4月全球铝市场的情况，重点探讨了地缘政治风险、供应变化、消费趋势及库存动态对铝价的影响。报告指出，尽管中东局势对市场情绪产生扰动，但海外供应短缺及减产效应正逐步显现，支撑铝价上涨。同时，国内铝市场受消费疲软及出口波动影响，整体表现相对平淡。

主要观点

地缘政治风险

• 美伊谈判前景不明：虽然美伊停火，但海上封锁持续，影响市场风险偏好。
• 海湾地区铝产能减产风险：3月起，海湾地区多国铝厂因运输中断、原料短缺及袭击事件减产，预计减产规模进一步扩大。
• 能源价格上涨：原油、天然气等能源价格创新高，推升全球通胀，削弱降息预期，间接影响铝价。

铝价走势

• 伦铝走势：4月伦铝先回调后走强，但因美伊谈判进展缓慢，后期震荡回落。
• 沪铝走势：4月沪铝价格先回调至2.45万元/吨，随后因海外减产效应走强，但因避险情绪主导，后期震荡回落。
• 海外供应短缺影响国内：海外去库及减产效应逐步向国内传导，刺激出口攀升，支撑国内铝价。

关键信息

供应情况

• 国内产能：截至4月末，国内有效运行产能攀升至4490万吨，预计年内新增产能约100万吨。
• 海外产能：海湾地区电解铝产能约693.9万吨，占全球8%。3月起，Mozal、卡塔尔铝业、巴林铝业及阿联酋环球铝业等企业因各种原因减产，合计减产264.7万吨。
• 海外新投产能：预计年内海外新投产能约150万吨，主要集中在印尼、印度、越南及非洲地区。

消费情况

• 铝加工企业开工率：4月铝加工企业开工率季节性回升，但整体消费疲软。
• 汽车消费：3月汽车产销同比小幅下降，新能源汽车销量增长乏力，但消费量仍保持增长趋势。
• 光伏市场：3月光伏组件产量同比大幅下降，但出口表现强劲，预计未来消费量将稳步提升。
• AI服务器与机器人：AI服务器及机器人用铝量预计在2026年达到222370.20吨和301149.90吨，用铝量持续增长。

库存变化

• 国内库存：4月铝锭库存攀升至149万吨历史新高，五一假期前备库行为使库存回落至145万吨。
• 铝棒库存：铝棒社会库存下降6.8万吨，但仍处于往年同期高位。
• 海外库存：LME铝库存持续下降，4月去库4.69万吨至41.86万吨，显示海外供应紧张。

总结

供应端

• 海湾地区铝产能因地缘政治及能源危机持续减产，对全球市场造成影响。
• 国内产能稳步增长，但海外减产效应尚未完全传导至国内，出口订单有望增加。

消费端

• 铝加工企业开工率季节性回升，但终端消费疲软，新订单不足。
• 汽车消费增长放缓，但新能源汽车仍具潜力。
• 光伏及AI服务器等新兴领域用铝量持续增长，对铝需求形成支撑。

库存与价格

• 国内铝锭库存攀升，但铝棒库存季节性去化。
• 伦铝及沪铝价格因供应短缺及地缘风险波动，整体震荡上行。

风险与展望

• 地缘风险：美伊谈判及霍尔木兹海峡封锁可能继续影响市场情绪。
• 出口波动：3月出口表现不佳，但减产效应可能推动出口回升。
• 价格走势：预计铝价重心将再度上移，但需关注宏观及地缘扰动。

数据来源

• Mysteel、SMM、iFind、新湖期货研究所等公开数据及内部研究分析。