家用电器行业2019年7月份家电零售和企业出货端数据解读：2019冷年收官，空调内销下滑6%、出口稳增2.8%-20190819-申万宏源-15页_1mb

2019年空调、冰洗及厨电行业分析总结

核心内容

2019年冷年收官，空调行业整体表现承压，内销下滑6%，出口稳增2.8%。冰洗和厨电行业则呈现出分化趋势，部分品类表现良好，部分面临下滑压力。

主要观点

空调行业

• 出货端表现：2019年7月空调内销同比下滑12.3%，出口微增0.17%。1-7月空调行业产销量分别下降2.3%和2.4%，其中内销下滑1.8%，外销下滑3.4%。
• 市场格局：美的内销市占率提升4.4个pcts至25.6%，格力略有下降至32.6%。奥克斯和海尔市占率分别下降，其余品牌市场份额进一步被挤压，行业集中度持续提高。
• 价格变化：行业均价略有下跌，但龙头企业价格策略积极，美的和海尔在部分渠道实现价格逆势提升。
• 库存情况：6月底空调渠道库存约4000万台，库存销量比为48%，低于2015年峰值63%，风险可控。
• 投资建议：空调行业短期调整在预期范围内，龙头企业优势凸显，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、苏泊尔等稳健组合，以及浙江美大、老板电器、华帝股份等低估值反弹标的。

冰洗行业

• 零售端表现：冰箱和洗衣机7月线下零售额和零售量分别下滑15.6%/12.3%和14.8%/11.1%。海尔市占率持续提升，美的市占率有所下降。
• 价格变化：冰箱市场均价提升5.3%，洗衣机市场均价提升16.3%。容声冰箱、松下洗衣机均价提升幅度领先。
• 投资建议：推荐海尔洗衣机、美的冰箱等，关注其市占率提升和价格策略。

厨电行业

• 零售端表现：7月烟机、灶具线下零售量/额分别下滑12.6%/15.6%和11.5%/13.1%。线上表现良好，洗碗机、集成灶增长显著。
• 价格变化：厨电市场均价小幅下滑，但部分企业如美的逆势提升。
• 线上表现：厨小品类线上零售量增长74.8%，零售额增长56.0%。新兴厨电如洗碗机、集成灶表现亮眼。
• 环境小家电：扫地机器人线上销售量增长1.56%，吸尘器线上销售量增长2.29%，但线下吸尘器表现不佳。
• 投资建议：推荐大厨电板块，关注美的集团、格力电器、海尔智家等龙头，以及浙江美大、老板电器等低估值个股。

关键信息

空调行业

• 2019冷年（2018年8月-2019年7月）空调行业产量1.48亿台，同比下滑4.2%；销量1.48亿台，同比下滑2.8%。
• 内销9169万台，同比下滑6.0%；出口5674万台，同比增长2.8%。
• 美的7月销量同比增长4.1%，格力销量同比下滑11.8%，海尔销量同比下滑16.0%。
• 7月CR4内销市占率提升至84.2%，行业集中度提高。

冰洗行业

• 冰洗7月线下零售额由增转跌，冰箱和洗衣机分别下滑15.6%和14.8%。
• 海尔冰箱市占率提升1.9个pcts至37.3%，洗衣机市占率提升4.6个pcts至39.1%。
• 容声冰箱、松下洗衣机均价提升幅度领先。

厨电行业

• 烟机、灶具线下零售量/额分别下滑12.6%/15.6%和11.5%/13.1%。
• 洗碗机、集成灶线上销售增长显著，分别为57%和33%。
• 吸尘器线下表现不佳，销售量/额下滑14%；线上销售量/额增长2.29%和7.8%。
• 美的烟机、燃气灶线上均价提升显著。

投资建议

稳健组合

• 美的集团
• 格力电器
• 海尔智家
• 苏泊尔

低估值反弹组合

• 浙江美大
• 老板电器
• 华帝股份

预期增长板块

• 大厨电板块
• 新兴厨电（洗碗机、集成灶）
• 厨小品类（榨汁机、豆浆机等）

数据支持

• 数据来源：产业在线、中怡康、淘宝网、Wind
• 分析师：刘正、周海晨、梁姝雯
• 联系人：史晋星、陈陶、李丹、谢文霓、胡馨文
• 投资评级说明：采用相对评级体系，基准指数为沪深300指数

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。