20170717-天风证券-家用电器行业周观点-天气炎热空调热销同比+95_原材料持续涨价关注后续终端提价情况_11页_1mb

家用电器行业周分析总结

核心内容概述

本周家电板块整体上涨1.48%，表现优于沪深300指数（+1.29%）和创业板指数（-4.90%）。白电板块涨幅最大（+2.70%），而黑电（-2.05%）和小家电（-1.04%）则有所下跌。空调因高温天气影响需求，销量显著增长，成为推动行业增长的重要因素。同时，原材料价格持续上涨，对下游企业毛利率构成压力，需关注后续终端提价情况。

主要观点

• 空调需求增长显著：受高温天气影响，空调线上销量同比激增95%，销售额增长108%，预计未来高温天气将成常态，空调市场景气度有望持续。
• 行业增长态势良好：2017年前5个月空调产量增长19%，行业整体呈现回暖趋势。
• 印度市场机遇显现：随着GST税改实施，印度家电市场税收制度更加透明，家电企业进军印度市场迎来黄金期。
• 原材料价格波动：铜价上涨4.21%，铝价上升12.78%，钢材价格指数上涨3.04%，塑料价格指数略有下跌。原材料成本上升对毛利率形成压力，需警惕Q3毛利率下滑风险。
• 投资建议：推荐美的集团、格力电器、三花智控、亿利达等公司，认为其在空调、新能源车热管理、小家电等领域具备增长潜力。同时提醒关注汇兑风险对中报的影响。

关键信息

原材料价格走势

• 铜：LME铜价7月7日为5,808.00美元/吨，环比下跌1.99%，2017年以来上涨4.21%。
• 铝：LME铝价7月7日为1,919.35美元/吨，环比上涨0.58%，2017年以来上升12.78%。
• 钢材：6月30日钢材综合价格指数为102.54，环比上涨1.49%，2017年以来上涨3.04%。
• 塑料：7月14日中塑价格指数为991.04，环比上涨0.83%，2017年以来下跌4.92%。

行业零售数据

• 空调：线上销量同比+95%，销售额同比+108%，线下销量同比仅+0.3%。线上份额持续上升。
• 冰箱：零售量和均价数据未详细列出，但显示零售量和均价有所波动。
• 洗衣机：零售量和均价数据未详细列出，但显示零售量和均价有所波动。

投资建议重点标的

• 美的集团（000333.SZ）：推荐为新消费品平台型公司，预计EPS 2017E为2.61元，P/E 16.16倍。
• 格力电器（000651.SZ）：空调行业龙头，预计EPS 2017E为3.11元，P/E 13.21倍。
• 三花智控（002050.SZ）：受益于空调产业景气度，收购三花汽零通过证监会审核，切入新能源车热管理领域。
• 亿利达（002686.SZ）：中央风机龙头，收购铁城信息成为新能源车充电机行业龙头，双主业有望成长为全球第一。
• 苏泊尔（002032.SZ）：小家电领域推荐，预计EPS 2017E为1.98元，P/E 19.44倍。
• 九阳股份（002242.SZ）：小家电领域推荐，预计EPS 2017E为0.97元，P/E 19.11倍。
• 莱克电气、飞科电器：小家电领域推荐，受益于三四线消费升级及国产中端崛起。

风险提示

• 房地产市场风险：房地产市场波动可能影响家电需求。
• 原材料价格波动风险：原材料价格持续上涨，可能对毛利率造成压力。

行业动态与公司公告

一周行业新闻

• 空调市场：高温天气成为常态，预计空调市场景气度将持续。
• 印度市场：GST税改简化税收制度，家电企业进军印度市场迎来新机遇。
• 空调产量：1~5月空调产量增长19%，行业回暖迹象明显。

公司公告

• 厦华电子：增资寰球传媒，持股55%。
• 青岛海尔：股东解除限售股份，影响股价表现。
• 毅昌股份：2017年半年业绩亏损，需关注其财务状况。
• TCL集团：发行5年期公司债券，规模30亿元。
• 深康佳A：与东方国际签署战略合作协议，进行大宗交易。
• 美的集团：进行大宗交易，折价10.62%。
• 其他公司：如海信电器、格力电器等也有相关公告发布。

估值分析

白电

• 美的集团（000333.SZ）：市值2701.6亿元，股价41.6元，EPS 2017E为2.61元，P/E 16.16倍。
• 小天鹅A（000418.SZ）：市值279.6亿元，股价44.2元，EPS 2017E为2.3元，P/E 19.6倍。
• 美菱电器（000521.SZ）：市值66.6亿元，股价6.4元，EPS 2017E为0.3元，P/E 22.6倍。
• 格力电器（000651.SZ）：市值2310.6亿元，股价38.4元，EPS 2017E为3.11元，P/E 12.4倍。
• 海信科龙（000921.SZ）：市值216.7亿元，股价15.9元，EPS 2017E为1.5元，P/E 10.6倍。

厨电

• 老板电器（002508.SZ）：市值389.1亿元，股价41.0元，EPS 2017E为1.7元，P/E 24.6倍。
• 浙江美大（002677.SZ）：市值89.2亿元，股价13.8元，EPS 2017E为0.4元，P/E 31.9倍。
• 华帝股份（002508.SZ）：市值134.2亿元，股价23.1元，EPS 2017E为1.2元，P/E 25.4倍。
• 万和电气（002543.SZ）：市值109.4亿元，股价24.9元，EPS 2017E为1.2元，P/E 25.4倍。
• 日出东方（603366.SH）：市值61.3亿元，股价7.7元，EPS 2017E为0.4元，P/E 17.7倍。

小家电

• 苏泊尔（002032.SZ）：市值317.5亿元，股价38.7元，EPS 2017E为2.0元，P/E 22.6倍。
• 九阳股份（002242.SZ）：市值145.4亿元，股价19.0元，EPS 2017E为1.0元，P/E 18.2倍。
• 爱仕达（002403.SZ）：市值47.8亿元，股价13.7元，EPS 2017E为0.5元，P/E 25.3倍。
• 蒙发利（002614.SZ）：市值102.1亿元，股价18.4元，EPS 2017E为0.6元，P/E 30.1倍。
• 飞科电器（603868.SH）：市值253.0亿元，股价58.1元，EPS 2017E为1.8元，P/E 32.4倍。

黑电

• TCL集团（000100.SZ）：市值418.9亿元，股价3.4元，EPS 2017E为0.3元，P/E 10.4倍。
• 兆驰股份（002429.SZ）：市值140.8亿元，股价3.1元，EPS 2017E为0.3元，P/E 9.7倍。
• 海信电器（600060.SH）：市值193.7亿元，股价14.8元，EPS 2017E为1.1元，P/E 14.0倍。
• 四川长虹（600839.SH）：市值169.4亿元，股价3.7元，EPS 2017E为0.1元，P/E 30.4倍。

上游

• 亿利达（002686.SZ）：市值63.4亿元，股价14.3元，EPS 2017E为0.6元，P/E 25.1倍。
• 华意压缩（002404.SZ）：市值55.2亿元，股价7.9元，EPS 2017E为0.4元，P/E 18.4倍。
• 康盛股份（002418.SZ）：市值105.8亿元，股价9.3元，EPS 2017E为0.3元，P/E 30.1倍。
• 三花智控（002050.SZ）：市值304.3亿元，股价16.9元，EPS 2017E为0.7元，P/E 23.5倍。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

分析师声明

本报告由天风证券研究所发布，所有观点均反映分析师的个人看法，不构成投资建议，不与报酬直接或间接相关。

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