20170807-首创证券-家用电器行业周报_提价对冲原材料涨价_升值影响外销业务_14页_1mb

报告摘要

本报告为首创证券发布的2017年8月7日家用电器行业证券研究报告，整体对家电行业持“看好”评级。报告分析了行业近期表现、估值水平、重要新闻、关键数据、原材料及外汇影响、中报点评等内容，重点推荐苏泊尔，并提示了相关风险。

行业整体表现：2017年7月31日至8月6日期间，家用电器（申万）行业指数下跌3.30%，跑输沪深300指数2.92个百分点，成为大消费板块中跌幅最大的板块。
子板块表现：白色家电板块跌幅最大，达到4.01%；而视听器材板块则小幅上涨1.46%。
行业数据亮点：6月涡旋压缩机行业总产量和销量均实现双增长，其中内销量增长显著；空调直流电机内销量同比增长67.1%，显示行业强劲增长。
消费升级趋势：厨房小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份额第二的龙头，具备技术和品牌优势，三四级市场已初具规模，预计公司业绩将持续增长。
投资建议：尽管近期受汇率和原材料价格波动影响，板块业绩展望承压，但这些因素为短期干扰，不会改变家电白马龙头的长期成长逻辑。建议增持家电板块，重点推荐苏泊尔。

涡旋压缩机：2017年6月总产量36.3万台，同比增长14.4%；总销量37.1万台，同比增长16.6%；内销量32.1万台，同比增长21.5%。
空调直流电机：2017年6月内销量565.6万台，同比增长67.1%；上半年累计内销量2663.9万台，同比增长38.8%。
家电网购市场：2017上半年家电网购市场总额达2160亿元，同比增长16.9%。其中空调线上零售额增幅达88.2%，厨房电器增幅达50.4%，空气净化器增幅达54%。
渠道格局：京东占据家电网购市场61.3%的份额，天猫28%，苏宁9.4%。农村市场增长迅速，零售额同比增长38.1%，高于城市增长。
原材料价格：铜价和铝价在2017年7月31日至8月4日期间分别上涨0.6%和1.5%。2017年累计上涨11.6%和11.8%。虽然近期价格有所反弹，但长期来看趋于平稳。
外汇影响：人民币对美元升值超出市场预期，影响外销业务，导致部分公司如莱克电气、新宝股份的业绩承压。
中报表现：
- 小天鹅A：2017年上半年营收105.7亿元，同比增长32.4%；净利润7.3亿元，同比增长26.0%。
- 苏泊尔：上半年营收69.09亿元，同比增长20.12%；净利润5.97亿元，同比增长26.87%。但利润增长低于预期，主要由于销售费用增长和汇兑损失。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5% -15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5% -5%之间
行业投资评级：
- 减持：行业相对沪深300指数跌幅5%以上
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现