20250821-中国银河-暖通空调跟踪_天气炎热_七月空调市场需求超预期_14页_1mb

家电行业空调市场分析总结

一、空调内销表现亮眼，政策拉动需求

2025年7月，中国空调内销出货量达1058万台，同比增长14.3%，主要得益于全国持续高温天气。线上零售量同比上涨32.3%-37.4%，显示政策补贴持续释放。高性价比产品需求强劲，奥克斯、小米等品牌增长显著。但8月起，雨季和补贴力度减弱将压制需求，且面临去年高基数影响，内销排产预计同比下降。

二、价格战结束，均价回升

618电商节后，空调市场价格明显回升。线下均价降至3978元/台，线上均价回升至2632元/台，环比增长8.3%。各大品牌尤其美的借助“华凌”品牌提升市场份额，带动渠道调整，竞争压力缓解。

三、出口承压，海外库存压力大

7月空调出口量585万台，同比下滑15.5%，主要受美国关税和海外高库存拖累。订单向海外生产基地转移，泰国成为主要替代地。预计8-10月出口排产同比降幅分别为14.7%、16.6%和3.3%，需关注渠道库存去化进度。

四、热泵行业蓄势待发

热泵行业获政策支持，中国热泵出货量同比下滑34.4%，但2025年4月《推动热泵行业高质量发展行动方案》出台，预计2030年重点产品能效提升20%以上。欧洲市场补贴政策波动后库存压力缓解，单月出口增速改善，出口额同比增长20.2%。

五、估值偏低，投资机会明确

家电板块估值处于15.2倍市盈率，低于历史平均（17.3倍），具备长期投资价值。投资建议聚焦科技消费（石头科技、科沃斯）、MiniLED渗透提升（TCL电子H、海信视像）、高分红蓝筹（美的集团）及热管理组件（三花智控、盾安环境）。

六、风险提示

• 政策执行不及预期
• 美国关税政策加码
• 全球市场竞争加剧