20231015-国盛证券-钢铁行业周报_供给逐步调整_基本面中期向好_16页_2mb

钢铁行业周报 2023年10月15日

本周核心观点

钢铁供给逐步调整，基本面中期向好。国内经济稳步复苏，财政支出加快推动经济加速，但短期美元美债压制大宗商品金融属性。预计美元见顶后商品弹性增加，其中金融属性更强的有色或优于黑色金属。

重点领域分析

投资策略

• 当前市场：国内经济复苏稳固，财政加码，但短期受美元强势抑制；行业出口承压，需求政策向好。
• 中长期：供给端调控加码，库存回落；需求端政策落地，需求预期改善；行业龙头战略配置价值凸显。

关键变量

供给端

• 高炉/电炉产能利用率环比下降，铁水产量周降，产量回落明显。
• 粗钢产量同比下降，但煤炭、发电投资增速超预期，看好新能源配套标的。

需求端

• 钢材表需季节性恢复，表观消费环比上升。
• 建筑钢材成交量环比下降，热卷表需改善。

原料端

• 铁矿石价格降幅超预期，库存处历史低位。
• 焦炭价格偏强运行，政策压制产能边际发力。

估值与利润

• 钢铁指数下跌，行业估值修复空间打开。
• 螺纹钢/热卷吨钢毛利低位，原料成本影响显著。

投资建议

• 推荐关注：
  • 盈利复苏受益股：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份
  • 煤电景气标的：武进不锈、久立特材、盛德鑫泰、甬金股份
  • 政策受益细分领域：新兴铸管（管网改造）、盛德鑫泰（核电/油气）

估值核心逻辑

• 中期供需再平衡，下游政策加码改善预期；
• 市场风格切换：供给侧收缩+能源自主可控机会；
• 短期博弈资金偏好：高股息+资源保障能力突出企业。

风险提示

• 粗钢产量超预期
• 下游需求低于预期
• 原料价格超涨压力