20160313-中投证券-国防军工行业周报_军费增长低于预期__民营企业将获得更多机会_12页_881kb

报告摘要

2016年国防军费增长7.6%，但裁军30万所需花费接近1000亿元，因此实际军费增长低于预期。国防信息化加速建设与军费增长放缓之间的矛盾将推动国防采购更加透明，同时促进军民融合进一步发展。在此背景下，民营企业凭借低成本、高效率的优势，将获得更多参与国防订单的机会。

军费增长低于预期，民企迎机遇
军费增长放缓与信息化建设需求的矛盾，将促使采购流程更加透明，为民营企业参与国防项目创造更多机会。民企在短供货周期、灵活响应和成本控制方面具有显著优势。
军工院所改制推动资产证券化
随着军改的推进和科研院所改制细则的出台，军工集团的资产证券化率将有所提升。科研院所被视为“钻石矿”，因其技术领先、人才密集、运营轻资产等特点，其证券化空间较大。建议重点关注航天科技、航天科工、中国电科等集团旗下的上市公司。
两船整合或成下一风口
风帆股份在海洋动力平台整合方面的成功经验，为其他军工集团提供了参考。军工集团整合可能率先在“两船”（中国船舶工业集团和中国航空工业集团）展开，相关上市公司如中国重工、中国船舶、中船防务和钢构工程值得关注。
推荐标的
在军工投资主线不变的前提下，推荐关注以下标的：
- 海空军装备与信息化：中航飞机、中航动力、风帆股份。
- 战略支援部队相关：国睿科技、高德红外、四川九洲。
- 军改相关：凌云股份。
- 海空军新装备换装受益：宝钛股份、鼎立股份等小市值股票。

行业表现：上周中证军工指数下跌3.61%，跑输沪深300指数1.17个百分点。年初至今军工板块累计下跌25.98%，跑输沪深300指数12.99个百分点。
军费结构：2016年军费增长7.6%，但扣除裁军费用后，实际增长趋缓。
军民融合：科技部鼓励民企参与军民融合，未来将从科研设施互通和人才培养入手。
国际动态：
- 俄罗斯宣布2016年国防预算削减5%，但不会影响军备和军人福利。
- 美韩进行大规模联合军演，投入先进装备。
- 伊朗试射短程导弹，展示其威慑力。
- 深圳市无人机出口增长显著，占全球民用无人机市场70%。
行业趋势：
- 空间站建设与光学舱计划将带来长期技术需求。
- 高超音速武器成为未来军事科技竞争的焦点。
- 军工集团整合加速，资产证券化率提升空间大。