20211021-东北证券-平安银行-000001.SZ-业绩高增不良降_零售转型再进阶_4页_716kb

报告摘要

平安银行于2021年10月20日发布2021年三季报，报告显示其前三季度业绩表现亮眼，实现营业收入1271.90亿元，同比增长9.1%；归母净利润291.35亿元，同比增长30.08%，为2015年以来同期最高增速。

收入结构优化
- 3Q21非息净收入同比增长17.6%，占比提升至29.58%，显示平安银行在非利息收入方面取得显著进展，收入结构持续优化。
零售转型成效显著
- 零售客户数同比增长8.5%，APP注册用户数增长14.1%，月活用户数增长2.9%，表明零售业务发展势头良好。
- 个人贷款同比增长14.4%，高于企业贷款7.6%的增长幅度，有助于稳定息差和优化资产质量。
- 负债端成本显著改善，个人存款平均成本率下降14个基点至2.3%，存款平均成本率下降22个基点至2.05%。
资产质量持续优化
- 不良贷款率从1H21的1.18%下降至1.05%，不良认定更加严格，逾期90天贷款与不良贷款比值降至72%。
- 拨备覆盖率提升至268.35%，拨贷比提升至2.81%，显示出平安银行在资产质量管理和风险控制方面的强化。

投资建议：维持“买入”评级，认为平安银行在业绩释放和资产质量改善方面仍有空间。
EPS预测：2021-2023年每股收益分别为1.91元、2.29元、2.63元。
估值分析：当前股价对应2021-2023年PB分别为1.06X、0.96X、0.86X，公司估值在1.3倍PB较为合理，仍有约25%的上涨空间。
财务摘要：
- 营业收入从2019年的1379.58亿元增长至2021年的1755.58亿元。
- 归母净利润从2019年的289.28亿元增长至2021年的370.28亿元。
- ROE从2019年的11.30%提升至2021年的10.12%，预计2023年可达13.21%。
盈利能力：
- 净息差从2020年的2.53%提升至2021年的2.55%，预计未来将保持稳定增长。
- 成本收入比从2020年的29.11%下降至2021年的26.12%，显示运营效率提升。
资本状况：
- 资本充足率从2020年的13.29%下降至2021年的13.28%，预计未来将略有下降。
- 核心一级资本充足率从2020年的8.69%提升至2021年的9.23%，显示资本结构持续优化。
资产质量：
- 不良贷款余额从2020年的354亿元增长至2021年的407亿元，但不良贷款率持续下降。
- 拨备覆盖率从2020年的220.50%提升至2021年的268.35%，显示风险抵御能力增强。
股票数据：
- 2021年10月21日收盘价为20.00元。
- 6个月目标价为24.64元，12个月股价区间为17.18~25.01元。
- 总市值为388118.36亿元，日均成交量为162百万股。