20240329-国盛证券-光大银行-601818.SH-信用成本连续三年下降_不良额率环比双降_4页_650kb

报告分析总结

业绩概要

1. 2023年关键财务指标

   • 营收1457亿元，同比下滑39%，拨备前利润与归母净利润同比分别下降44%和90%。
   • 年终分红拟派173元/10股，分红比例2841%，高于2022年的2807%。

2. 业绩拖累因素

   • 息差收窄：净息差降至1.74%，较半年末下降8bps，资产端收益率普遍下降（如企业贷款收益率降12bps）。
   • 非息收入下滑：手续费收入同比下降114%，主要因银行卡与信用卡业务萎缩；投资收益在债市下行带动下小幅增长。

资产质量分析

1. 不良率改善：
   • 公司类不良率环比降23bps至1.24%，不良余额减少41亿元，主要受益于制造业贷款资产质量提升。
   • 个人贷款不良率环比升18bps至1.36%，个贷余额增加27亿元，推测与信用卡贷款波动相关。
2. 拨备与信用成本：
   • 拨备覆盖率提升至18127%，但信用成本环比上升8bps至0.80%，得益于拨备计提节奏偏差，连续三年呈下降趋势。

资产负债与业务动态

1. 资产端增长：总资产6.77万亿，贷款3.79万亿，对公贷款增速显著（年增60%），零售贷款规模收缩。
2. 零售转型进展：
   • 零售客户与私行客户规模增长，但财富管理业务手续费收入下滑75%，依赖代理保险收入增长。
3. 战略方向：对公FPA总量51万亿，同业GMV同比大增1814%，重点拓展基建与制造业领域业务。

投资建议与风险提示

1. 短期看：息差压力与非息收入低迷拖累业绩，与行业趋势一致。
2. 中长期看：零售消费复苏及财富管理回暖可支撑弹性，但下调2024-2026年盈利预测（归母净利润381亿、372亿、373亿）。
3. 核心评级：维持“买入”评级，下调估值预期源于短期压力；风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期及财富管理进度滞后。

数据摘要与资本状况

• 资本充足率稳在12%以上（核心一级资本充足率为8%-9%），拨贷比2.27%，资产质量虽改善但仍需关注个人贷款波动风险。

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