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平安银行2021业绩快报点评总结

核心内容

平安银行在2021年发布了年度业绩快报，显示其财务表现稳健，资产质量持续改善，经营能力较强。

营收与盈利表现

• 营收增长：2021年全年营收同比增长10.3%，连续四年实现两位数增长。
• 净利润增长：归母净利润同比增长25.6%，但较前三季度有所放缓，反映出四季度加大了拨备计提力度。
• 每股收益：2021年每股收益为1.73元，较2020年提升。
• 盈利能力：2021年加权平均ROE为10.85%，较2020年提升1.27个百分点。

资产质量改善

• 不良贷款率：截至2021年末，不良贷款率为1.02%，较三季度末下降3个基点，为2014年以来最低水平。
• 不良认定：不良认定更加严格，逾期60天以上贷款偏离度降至0.85，较2020年下降0.07。
• 拨备覆盖率：拨备覆盖率升至288.42%，较三季度末增加20.07个百分点，拨备厚度增加增强了业绩增长的稳定性。

存贷增长与资产结构优化

• 存贷款增速：在信贷需求相对不旺的情况下，存贷款增速均高于2020年，显示出较强的经营能力。
• 贷款占比：贷款占总资产比重提升至62.25%，有助于息差的稳定。

投资建议

• 估值预测：2021/2022/2023年PB估值分别为0.97X / 0.89X / 0.81X。
• 评级：继续给予“买入”评级，认为其业绩增长强劲，资产质量改善，经营稳健。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能引发信用风险集中暴露。

财务摘要

指标	2019A (百万元)	2020A (百万元)	2021E (百万元)	2022E (百万元)	2023E (百万元)
营业收入	137,958	153,542	169,357	186,293	204,922
归母净利润	28,200	28,900	36,298	43,558	50,092
每股收益	1.54	1.40	1.87	2.24	2.58
市盈率	11.24	11.66	8.73	7.28	6.33
市净率	1.08	0.97	0.89	0.81

主要指标预测

指标	2020A (%)	2021E (%)	2022E (%)	2023E (%)
ROE	9.58	9.56	10.52	11.02
ROA	0.69	0.77	0.84	0.88
不良贷款率	1.18	1.02	1.01	1.01
拨备覆盖率	201.4	288.42	299.95	311.95
成本收入比	29.11	28.00	28.00	25.05
净息差	2.33	2.20	2.08

股票数据

指标	2022/01/14
6个月目标价（元）	21.8
收盘价（元）	16.33
12个月股价区间（元）	16.33~25.01
总市值（百万元）	316,898.64
总股本（百万股）	19,406
A股（百万股）	19,406
B股/H股（百万股）	0/0
日均成交量（百万股）	210

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

研究团队

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

风险提示

• 经济超预期下滑：可能对资产质量产生负面影响，导致信用风险集中暴露。