20150514-招商证券-朗姿股份-002612.SZ-积极打造国际化_泛时尚_互联网+平台_催化业绩及估值双升_40页_2mb

朗姿股份（002612.SZ）投资分析总结

核心内容概述

朗姿股份（002612.SZ）是一家以中高端女装为主营业务的公司，近年来通过一系列投资和战略调整，积极构建“国际化和互联网化”的“泛时尚生态圈”。公司已形成中港韩跨境资本平台联动布局，并通过投资若羽臣、明星衣橱及收购联众国际和阿卡邦集团，逐步向母婴、化妆品、整形美容及电商等新领域拓展。公司对互联网的深度拥抱，使其在“互联网+”新经济背景下占据领先地位，从而推动业绩及估值双升。

主要观点

• 战略重塑与布局：朗姿在行业低迷中积极调整战略，构建“泛时尚生态圈”，覆盖时尚服饰、母婴、化妆品、医疗美容及电商等领域。
• 互联网布局：公司通过参股明星衣橱、若羽臣及控股联众国际，逐步形成线上线下联动的“泛时尚”互联网+平台。
• 资本运作：公司拟通过定向增发不超过4637万股，募集资金不超过15亿元，用于韩国时尚品牌引进、偿还贷款及补充流动资金。
• 盈利预期：预计2015-2017年摊薄后EPS分别为0.78、0.99和1.22元，目标市值有望从150亿元向200亿、300亿迈进。
• 风险提示：新战略实施效果不及预期、缺乏新领域运作经验、大股东减持。

关键信息

财务数据与估值

• 当前股价：37.37元
• 总股本：20000万股
• 已流通股：10446万股
• 总市值：75亿元
• 流通市值：39亿元
• 每股净资产（MRQ）：11.5元
• ROE（TTM）：4.2%
• 资产负债率：22.0%
• 主要股东：申东日（持股50.79%）

盈利预测

业务布局

• 女装业务：公司拥有朗姿、莱茵、玛丽玛丽、卓可、吉高特、FABIANA FILIPPI、DEWL等八大品牌，其中朗姿为主力品牌，占销售份额68%。
• 母婴业务：通过投资韩国阿卡邦集团，公司进军绿色母婴产业，计划在中国市场同步开展线上线下业务。
• 化妆品与医疗美容：借助韩妆品牌（如IOPE、Aircusion BB霜）的热度，公司积极布局化妆品及整形美容市场。
• 电商与互联网：参股若羽臣、明星衣橱，强化品牌电商运营能力，打造“泛时尚”互联网+平台。

投资与并购

• 若羽臣：投资1.1亿元，持股20%，帮助阿卡邦母婴业务在中国落地及变现。
• 联众国际：控股28.9%，成为其第一大股东，借助其O2O模式增强公司综合变现能力。
• 明星衣橱：投资750万美元，持股5%，通过其流量入口推广时尚品牌。

行业前景分析

女装行业

• 行业现状：零售市场低迷，中高端女装行业进入调整期，但仍有发展空间。
• 行业前景：中高端女装市场集中度有望提升，运营基础优化后行业增长潜力较大。

化妆品行业

• 行业现状：外妆品牌主导市场，韩妆品牌因“韩流”文化及明星效应迅速崛起。
• 行业前景：韩妆因肤质接近中国消费者，具备较大市场潜力，但目前仍难以满足国内高涨需求，跨境电商发展迅速。

母婴行业

• 行业现状：市场分散，竞争激烈，但增长潜力巨大。
• 行业前景：随着“二胎”政策及女性消费能力提升，母婴电商发展迅速，线上线下一体化成为趋势。

整形美容行业

• 行业现状：市场无序，但需求迅速扩张，中国位列全球第三大整形国。
• 行业前景：韩国整形美容业成熟，为国内正规机构提供发展机会，同时存在较大风险。

总结

朗姿股份通过多元化布局和互联网化战略，积极拓展“泛时尚生态圈”，在女装、母婴、化妆品、医疗美容及电商等多个领域展现增长潜力。公司未来在资本运作、品牌拓展及市场整合方面具有较大空间，且在“互联网+”背景下具备领先优势。尽管存在一定的战略实施风险，但公司具备较强的资源整合能力，有望实现估值提升及业绩增长。