20210428-安信证券-朗姿股份-002612.SZ-21Q1业绩实现扭亏为盈_打造泛时尚业务生态圈_5页_927kb

朗姿股份2021年Q1业绩总结

核心内容

朗姿股份（002612.SZ）在2021年第一季度实现了业绩扭亏为盈，营业收入和净利润均显著增长。公司通过整合医美业务与时尚女装、婴童业务，打造泛时尚业务生态圈，推动了整体业务的持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年Q1实现营业收入8.92亿元，同比增长52.06%；归母净利润3520.55万元，同比扭亏为盈；归母扣非净利润3408.90万元，同比增长显著。
• 业务结构：公司服装板块在疫情背景下表现承压，但基本回归常态；医美板块持续发力，成为主要增长动力；婴童业务增长稳健。
• 费用管理：销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有明显下降，费用管控成效显著，推动净利润提升。
• 医美布局：公司通过战略投资和收购，快速切入医疗美容行业，形成全国布局，提升品牌影响力和市场占有率。
• 投资与扩张：设立两支医美产业基金，加速优质医美标的孵化，进一步巩固市场地位。
• 财务指标：毛利率保持稳定，各项费用率下降，净利率显著改善，ROIC持续提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

业务收入与净利润

医美业务表现

• 医美板块2021年Q1收入2.59亿元，同比增长92.03%。
• FY20医美板块收入8.13亿元，同比增长29.25%；归母净利润0.69亿元，同比增长31.43%。
• “米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”分别贡献收入5.25亿元、1.60亿元、1.28亿元，占医美板块收入64.56%、19.65%、15.79%。

财务指标

现金流与财务状况

• 投资现金流净额：2021年Q1为1.78亿元，同比下降14.61%；2020年为-2.81亿元，同比下降125.09%，主要因投资医美产业基金。
• 筹资现金流：2021年Q1为1.33亿元，同比增长1241.04%，主要因增加银行借款。
• 资产负债率：2021E为44.0%，2022E为40.1%，2023E为47.0%，显示公司负债水平有所波动。
• 流动比率：2021E为1.71，2022E为1.52，2023E为1.40，显示流动性有所下降。

估值与投资评级

• 投资评级：买入-A，预计2021-2023年收入分别为34.38亿元、40.26亿元、47.39亿元，净利润分别为2.21亿元、3.55亿元、4.41亿元。
• 估值指标：
  • PE：2021E为90.2倍，2022E为56.1倍，2023E为45.1倍。
  • PB：2021E为6.5倍，2022E为6.7倍，2023E为6.4倍。
  • P/S：2021E为5.8倍，2022E为4.9倍，2023E为4.2倍。
  • EV/EBITDA：2021E为53.2倍，2022E为35.2倍，2023E为30.0倍。

风险提示

• 疫情反复可能影响业务表现。
• 战略转型进度不及预期。
• 医美产业布局进度不及预期。

投资建议

公司抓住颜值经济新机遇，加快医美业务布局，巩固时尚女装地位，推动婴童业务发展，形成泛时尚业务生态圈。预计公司未来三年将持续增长，给予买入-A的投资评级。