20150601-申万宏源-朗姿股份-002612.SZ-泛时尚生态圈版图日趋完善_期待更多优质标的落地_21页_1mb

报告摘要

朗姿股份正致力于打造一个涵盖“衣食住行娱美医”的泛时尚生态圈，以互联网化与国际化为核心战略，推动公司向多品牌、全渠道、线上线下融合的时尚产业集团转型。公司通过一系列投资举措，逐步完善其生态圈布局，并通过主业优化与协同效应提升整体业绩表现。

泛时尚生态圈战略
- 公司从高端女装行业延伸至“衣食住行娱美医”，形成多维度的时尚资源网络。
- 通过收购和投资多个优质项目，如阿卡邦、联众、明星衣橱、若羽臣，构建了泛时尚生态圈的雏形。
- 公司具备资源、资金与经验优势，尤其在引进韩国时尚品牌方面表现突出。
投资标的与项目执行
- 投资项目均具备优质与高成长性，如阿卡邦（韩国婴童第一品牌）、联众（智力运动产业）、明星衣橱（精品时尚电商）、若羽臣（品牌营销平台）。
- 公司拟通过定增15亿元用于引进韩国时尚品牌、偿还银行贷款及补充流动资金，增强资金实力，支持外延扩张。
主业优化与协同效应
- 朗姿女装主业在经历调整后，收入降幅逐步收窄，有望见底回升。
- 公司优化渠道与激励机制，如“店长承包制”与“事业部合作制”，提升运营效率。
- 各板块之间存在协同效应，如阿卡邦拓展母婴市场，若羽臣推动品牌营销，联众提供媒体资源与流量入口，明星衣橱整合移动互联平台。
未来布局方向
- 公司下一步计划引入韩国美容与化妆品资源，结合赴韩整容人数增长趋势，拓展相关领域。
- 布局跨境电商与国际化品牌引进，强化泛时尚生态圈的国际化特色。

市场数据：
- 收盘价：82.30元
- 一年内最高/最低：88.11/18.72元
- 上证指数/深证成指：4612/16100
- 市净率：7.18
- 息率：0.49%
- 流通A股市值：7829百万元
财务数据与盈利预测：
- 2015-2017年EPS预测分别为0.79元、1.00元、1.26元。
- 对应16-17年PE分别为82倍、65倍。
- 公司2015年Q1货币资金为4.3亿，年报理财7.6亿，资金实力雄厚。
投资策略与目标：
- 短期目标价为100元，对应约250亿市值。
- 中期目标市值300-500亿，基于泛时尚生态圈的稀缺性与增长潜力。

项目	2010	2011	2012	2013	2014	2015E	2016E	2017E
营业收入(百万元)	559	836	1,117	1,379	1,235	1,282	1,337	1,545
净利润(百万元)	152	209	231	234	121	158	200	251
基本每股收益(元/股)	0.62	1.04	1.16	1.17	0.61	0.79	1.00	1.26
全面摊薄每股收益(元/股)	0.62	1.04	1.16	1.17	0.61	0.79	1.00	1.26