20230206-华创证券-交通运输行业周报_聚焦电商快递业绩预告_Q4回归正轨_看好23年复苏逻辑_24页_2mb

交通运输行业周报（20230130-20230205）总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年交通运输行业的复苏逻辑与投资机会，重点分析了电商快递行业Q4业绩回归正轨、2023年件量复苏及末端服务变化，同时跟踪了客运出行、货运物流、航空货运、航运市场等行业数据，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

一、电商快递行业回顾与展望

1. 2022年业绩回顾

• Q1：各公司延续价格拐点逻辑，盈利弹性释放，单票扣非净利同比大幅提升。
• Q2-Q3：受疫情冲击及防控影响，产能利用率未达优化阶段，单位成本及费用改善不足，为维持网络稳定需更多补贴，导致行业利润未显著提升，出现公司分化。
• Q4：随着韵达及申通业绩预告回归正轨，Q2-Q3视为“插曲”，价格止战，业绩弹性逻辑回归。

2. 2023年展望

• 件量复苏：经济复苏、消费回暖将带动快递需求，预计业务量增速回升至15%左右。
• 末端求变：末端服务将成为重点观察对象，包括劳动力保障、最后一公里服务提升及降本优化。
• 投资建议：
  • 持续推荐圆通：仍处于被低估状态。
  • 强推韵达：回归正轨，业绩拐点确立。
  • 推荐顺丰控股：经济顺周期品种，受益于收入提速、成本优化及鄂州机场投产。
  • 推荐德邦股份：受益于工业制造业预期回暖。

二、行业数据跟踪

1. 客运出行

• 春运旅客量后半程发力：全国预计发送旅客4012.8万人次，同比提升49.9%，较19年下降47.2%。
• 民航国内航班量恢复至19年水平：2023年2月4日全民航执行客运航班量恢复至19年的93.4%。
• 平均票价提升：全民航平均票价同比提升21%，较19年基本持平。
• 主要机场进出港航班量：浦东、白云、深圳、美兰等机场航班量恢复至19年70%-107%。

2. 货运物流

• 快递业务量恢复：结束“春节模式”，日均件量恢复至3亿件以上，周环比明显提升。
• 全国整车货运流量指数：本周环比提升264.0%，同比提升132.3%。
• 重点区域数据：北京、上海、浙江、广东等地区货运流量指数均大幅回升。
• 公共物流园吞吐量：周环比提升298.4%，同比提升155.5%。
• 主要快递企业分拨中心吞吐量：周环比提升254.7%，同比提升137.1%。

3. 航空货运

• 浦东航空货运价格指数：周环比下降10.2%，同比去年下降47.0%。
• 香港机场价格指数：周环比微升1.1%，同比去年下降39.7%。

4. 航运市场

• 油运VLCC-TCE：小幅下跌，运价点数回升，MR太平洋显著反弹。
• 散运大、中船型：继续下跌。
• 集运SCFI：跌势扩大，欧美高库存与经济衰退影响进口需求。
• BCI、BPI、BSI：周环比均下跌，巴拿马、好望角船型运价回落。

三、市场回顾

• 交运板块周下跌0.4%，跑赢沪深300指数0.5个百分点。

• 子行业表现：

  • 航运上涨3.8%
  • 高速公路上涨1.3%
  • 公交上涨0.9%
  • 港口持平
  • 物流下跌0.4%
  • 铁路运输下跌1.2%
  • 航空机场下跌3.7%

• 个股表现：

  • 涨幅前列：海南高速（+18.3%）、天顺股份（+11.5%）、韵达股份（+11.4%）、嘉友国际（+10.7%）
  • 跌幅前列：南方航空（-8.9%）、吉祥航空（-7.7%）、中国国航（-6.8%）

四、投资建议

1. 复苏主线双链条

• 出行链：
  • 航空：高度更高、持续更久，推荐国航，强推三民航（华夏+春秋+吉祥）。
  • 机场：价值属性板块，重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。
• 快递物流：
  • 顺丰控股：经济顺周期品种，基本面与主题共振，是重要潜力标的。
  • 电商快递：行业不再具备价格战基础，业务量恢复将推动业绩释放，强推韵达，推荐圆通。
  • 大件物流：推荐德邦股份，受益于工业制造业回暖。

2. 主题投资方向

• “一带一路”：2023年是倡议十周年，精选标的嘉友国际。
• 国企价值重估：把握三条线索，重点推荐厦门国贸、厦门象屿。

五、风险提示

• 人民币大幅贬值：可能对出口企业造成压力。
• 经济大幅下滑：影响整体行业复苏。
• 疫情冲击超出预期：可能对物流网络稳定性造成影响。

行业基本数据

相对指数表现

总结

本报告全面分析了2023年初交通运输行业的表现，指出电商快递行业在Q4回归正轨，价格战逻辑终结，业绩弹性有望持续释放。同时，客运出行在春运后半程发力，货运物流恢复明显，航空与航运市场出现分化。投资建议聚焦于复苏主线与主题投资，重点推荐圆通、韵达、顺丰、德邦、嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿等标的。风险提示包括人民币贬值、经济下滑及疫情冲击超出预期。