20250326-国金证券-深圳国际-00152.HK-华南物流园确认收益_派息大幅提升_4页_904kb
报告摘要
深圳国际 (00152.HK) 总结
核心内容概述
深圳国际（00152.HK）发布2024年年度报告，整体业绩表现稳健，尽管营业收入出现下滑，但归母净利润实现显著增长，同时公司维持稳定的分红政策并推进物流园业务布局。
业绩简评
- 营业收入：2024年为155.71亿港元，同比下滑24.13%。
- 归母净利润：2024年为28.72亿港元，同比增长51.05%。
- 每股股利：2024年为0.598港元，较去年增长50%，股息总额为14.41亿港元，同比增长51%。
经营分析
各业务板块表现
- 物流业务：股东应占盈利下跌3%至约5.16亿港元，主要受物流港项目资产减值影响，但公司成功将两个物流港项目置入华夏深国际REIT，实现资金回笼。
- 港口业务：股东应占盈利下跌31%至约6,040万港元，因国内市场竞争激烈导致毛利率下降。
- 公路业务：深高速录得净利润约13.22亿港元，同比下降50%，主要由于联营公司投资收益大幅下降及资产减值损失增加。
- 物流园转型升级业务：因华南物流园土地整备确认收益，股东应占盈利上升35%至约23.58亿港元。
物流园布局
- 2024年新增北京11.8万平方米及广东揭阳9.6万平方米项目，实现在北京及粤东地区的战略布局。
- 截至2024年底，公司在42个城市布局，已获取经营权土地面积约836万平方米，管理46个物流港项目，总运营面积约579万平方米。
- 大湾区运营面积达118万平方米，2024年新增约46.9万平方米，巩固了其物流仓储龙头地位。
盈利预测与估值
- 净利预测：2025-2027年分别为34.06亿港元、38.59亿港元、38.8亿港元。
- 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度超过15%。
关键财务指标
| 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 20,524 | 15,571 | 15,919 | 21,159 | 21,392 |
| 营业收入增长率 | 32.16% | -24.13% | 2.24% | 32.91% | 1.10% |
| 归母净利润(百万元) | 1,902 | 2,872 | 3,406 | 3,859 | 3,880 |
| 归母净利润增长率 | 51.66% | 51.05% | 18.56% | 13.32% | 0.55% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.79 | 1.19 | 1.41 | 1.60 | 1.61 |
| P/E | 7.67 | 5.60 | 5.02 | 4.43 | 4.40 |
风险提示
- 土地确认收益不及预期
- 深圳房价大幅下滑
- 物流园租金下滑
- 汇率波动
- 并购整合不及预期
- 资产减值风险
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
财务比率分析
| 指标 | 2022A | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 0.54 | 0.80 | 1.20 | 1.41 | 1.60 | 1.61 |
| 每股净资产 | 13.09 | 13.20 | 13.49 | 14.90 | 15.69 | 17.30 |
| 每股经营现金净流 | 4.24 | 2.32 | 0.00 | 1.11 | 1.46 | 0.98 |
| 每股股利 | 0.83 | 0.26 | 0.40 | 0.74 | 0.81 | 0.00 |
| ROE | 4.01% | 6.02% | 8.84% | 9.48% | 10.21% | 9.31% |
| P/B | 0.46 | 0.49 | 0.48 | 0.45 | 0.41 |
分析师信息
- 分析师：郑树明 (执业S1130521040001)
- 邮箱：zhengshuming@gjzq.com.cn
- 联系人：霍泽嘉
- 邮箱：huozejia@gjzq.com.cn
市价信息
- 市价：7.540港元
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