20250326-国金证券-滨江服务-03316.HK-优居服务持续高增_派息进一步提升_4页_969kb

滨江服务 (03316.HK) 总结

核心内容

滨江服务（03316.HK）发布了2024年年度业绩，实现收入35.9亿元，同比增长28.0%；归母净利润5.5亿元，同比增长11.0%。尽管收入和毛利均保持稳定增长，但归母净利润增速低于预期，主因是公司确认支付股息预扣税4650万元，导致所得税同比增长55.8%。公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望回升。

主要观点

• 收入增长稳健：2024年公司收入同比增长28.0%，显示业务持续扩张。
• 毛利率下降：综合毛利率为23.2%，同比下降1.6个百分点，影响毛利增速。
• 派息比率提升：公司重视股东回报，2024年派息率提升至70%，较2024年中期的60%有所增加。
• 管理规模扩大：截至2024年，公司在管面积约6794.5万平方米，同比增长23.9%；合约面积同比增长13.0%。
• 区域集中度高：杭州在管面积占比达63.7%，前五大城市在管面积总和占比超88%，均位于长三角地区，显示公司对区域深耕的重视。
• 物业费水平领先：平均物业费为4.10元/平/月，尽管略有下降，但仍显著高于中指院全国20城平均物业费（2.72元/平/月）。
• 5S增值服务高增：5S增值服务收入同比增长61.7%，带动整体收入增长，其中优居服务收入同比增长76.7%。

关键信息

财务表现

估值与评级

• PE估值：2025-2027年PE分别为11.2x、10.2x和9.4x。
• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 滨江集团销售表现不及预期；
• 外拓不及预期；
• 5S增值开展不顺。

业务亮点

• 优居服务增长显著：优居服务带动5S增值服务收入高增，显示公司增值服务战略成效显著。
• 现金流充裕：截至2024年中期，公司存款及银行理财共32.1亿元，现金持续保持充裕。
• 盈利能力稳定：尽管归母净利润增速不及预期，但ROE（摊薄）保持在35.75%以上，显示公司盈利能力稳定。

财务指标分析

每股指标

偿债能力

资产管理能力

总结

滨江服务在2024年实现了收入和毛利的稳定增长，尽管归母净利润增速略低，但主要由于一次性计提股息预扣税所致。公司通过区域深耕强化品牌势能，管理规模持续扩大，且在长三角地区具有显著优势。优居服务作为核心增长点，带动5S增值服务收入大幅增长。公司现金充裕，派息比率提升，显示良好的财务状况和对股东回报的重视。尽管存在一定的风险，但公司基本面稳健，未来业绩有望回升，维持“买入”评级。